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聯準會啟動新篇章 債市迎布局新契機


2026-07-22




6月回顧:通膨預估上修,但不至引發第二輪效應

 

聯準會6月會議符合市場預期,政策利率維持不變,但點陣圖顯示未來幾個月升息機率高於降息。此預期已反映於市場價格之中,因此,美國公債殖利率曲線在2026年上半年持續趨平。新任主席華許大幅精簡政策聲明、取消前瞻指引,並成立溝通、資產負債表、數據來源、生產力與就業、通膨架構等五大工作小組,顯示貨幣政策溝通模式將出現重大轉變。

 

美國6月失業率維持4.2%,顯示勞動市場仍具韌性;5月CPI年增率雖符合預期,但聯準會也大幅上修今年通膨預估。不過,隨著美國與伊朗就荷姆茲海峽重新開放達成初步協議,帶動原油價格回落,市場通膨預期也降至今年低點,顯示市場普遍不預期將進一步引發第二輪的通膨效應。

 

經理人觀點:央行態度謹慎,利率將更高更久

 

我們預期聯準會與主要央行將維持較市場年初預期更為謹慎的立場,在通膨未明顯擴散至能源以外領域前,2026年大幅升息的可能性有限,但短期內也缺乏降息條件,因此利率可望維持「更高、更久」的格局。美國經濟在消費支出、企業投資及AI基礎建設帶動下仍具韌性,惟強勁成長也降低央行寬鬆政策的急迫性。

 

利率策略方面,實質殖利率已具吸引力,我們偏好殖利率曲線中段,並透過主動管理及全球分散配置掌握收益機會。在信用債方面,投資等級與非投資等級債券基本面仍穩健,違約風險可控,在殖利率具吸引力下仍值得布局。但由於信用利差偏窄,投資宜聚焦收益、品質與分散配置,避免過度增加信用風險。

 

投資對策

 

由於信用利差持續收窄、美國公債殖利率維持高檔,以及主要央行政策立場轉趨謹慎,都意味著投資組合應透過不同地區、利率循環與信用資產進行多元配置。

 

第一,多元布局全球債券。各國央行政策逐漸分歧,全球殖利率曲線浮現更多投資機會。美元避險全球債券可兼顧高品質、中天期配置,並靈活布局美國與非美國市場,在維持防禦性的同時,提升收益潛力。

 

第二,全球非投資等級債券。美國非投資等級債信用利差偏窄,建議擴大布局至歐洲非投資等級債、新興市場企業債及證券化信用資產,以增加收益來源、提升區域分散效果,掌握不同信用循環帶來的投資機會。

 

第三,短天期非投資等級債券。適合看好經濟韌性、但擔心承擔過高波動的投資人。短天期非投資等級債聚焦信用品質較佳標的,且目前兼具收益優勢。

 
 

風險聲明 

 

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本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文件反映聯博於編製日之觀點,其資料則來自於聯博認為可靠之來源。聯博對資料之正確性不為任何陳述或保證,亦不保證資料提及之任何估計、預測或意見將會實現。投資人不應以此作為投資決策依據或投資建議。本文件資料僅供說明參考之用。投資人投資以非投資等級債券為訴求及美國Rule144A債券之基金不宜占其投資組合過高之比重。投資於新興市場國家之風險一般較成熟市場高,也可能因匯率變動、流動性或政治經濟等不確定因素,而導致投資組合淨值波動加劇。本文件原始文件為英文,中文版本資訊僅供參考。翻譯內容或未能完全符合原文部分,原始之英文文件將作為澄清定義之主要文件。

 

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