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* 過去報酬不保證未來投資結果，上述報酬僅供說明使用，不反映任何基金之績效。美國公債採彭博美國公債指數，投資級公司債採彭博美國投資級公司債指數，短期非投資等級債券採彭博全球1-5年非投資等級企業債券指數，採月資料。資料時間2000/12/31-2023/6/30。資料來源：彭博與聯博。
# 最低殖利率為債券到期日之殖利率或債券賣出日之殖利率，以兩者較低者為準。
^美國投資等級債券採彭博美國投資級公司債指數。
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利率恐再升之下，短債表現驚喜加倍？
解讀關鍵數據
11.5%
歷史表現
1. 高通膨期間，短期全球非投資等級債券平均報酬表現達11.5％：美國今年底前通膨年增率預估約為3.5%，歷史經驗顯示，短期全球非投資等級債券*在美國通膨介於2-4%期間的平均報酬表現為11.5％，相較於投資級公司債*的7.9％與美國公債*的4.3％，表現不惶多讓。
8.3%
最低殖利率
2. 短期全球非投資等級債券的最低殖利率#達8.3％：市場預估聯準會下半年仍將繼續升息，加劇殖利率倒掛情形，也就是投資人對於經濟前景有疑慮，傾向選擇長天期的債券來因應。截至5月底，以彭博全球非投資等級債券指數為例，短天期債券如5年內到期的非投資等級債券最低殖利率介於8.3-9.2%之間，相較於長天期債券如10年以上的同類債券，最低殖利率則下滑至7.6%來得高。
8.9%
波動度
3. 近一年來，短期全球非投資等級債券波動度為8.9%：短期非投資等級債券通常較同類型長天期債券風險低，因爲距離到期日時間較短，評估能見度較高，亦即較能判斷違約風險、利率風險等不確定性因素，因此波動度也較同類型長天期債券低。近一年來，彭博全球1-5年非投資等級企業債券指數的波動度為8.9%，更略低於彭博全球投資等級企業債券指數的10%。 聯博前線觀點1. 聯博認為目前環境短天期非投資等級債擁有許多投資機會，值得投資人留意觀察。 2. 整體而言，非投資等級債券殖利率水準來到相對甜蜜點，加上短天期非投資等級債出現少見的殖利率曲線倒掛，也就是短債殖利率優於長債殖利率，殖利率水準極具投資吸引力，目前是擇優佈局的好時機。投資人不妨視個人風險屬性酌量配置短天期非投資等級債，避開CCC較低評級，聚焦BB或B等級，進一步降低波動度與違約風險，隨著到期日接近，價格預估逐漸上揚回到面額，可望掌握息收與資本利得兼具的收益機會。 3. 今年以來市場投資情緒較為保守，由於投資等級債券信評較高，預估較能抵禦景氣不確定性的衝擊，加上目前美國投資等級債券殖利率^亦處在波段高點，因此聯博持續建議投資人繼續佈局持有。另一方面，短期非投資等級債券由於距離債券到期日的存續期間較短，投資能見度較高，受利率風險、違約風險衝擊較低，因此今年以來的波動度表現反而比投資等級債券佳。在利率高原期延長的情況下，短期非投資等級債券在波動度和收益表現上，可望與投資等級債並駕齊驅，甚至有機會趁勢而起，值得樂觀期待。投資人可視個人風險屬性酌量佈局，掌握短、中期的收益投資機會。
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