公債殖利率滑落，債券進場晚了嗎？

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公債殖利率滑落，債券進場晚了嗎？

2024-01-29

有資產定錨意義的美國十年期公債，其殖利率從去年10月高點的5%滑落至目前的4%左右，似乎已經反映了聯準會降息預期。
還在觀望的投資人不禁擔心，現在才要進場投資債券來得及嗎？

解讀關鍵數據

5.1% 投資等級債券殖利率

1.投資等級債券殖利率5.1%，位長期相對高點：

以彭博美國投資等級公司債指數為例，截至去年底的債券殖利率為5.1%，高於過去20年平均的4.1%¹。

8% 短期非投資等級債券殖利率

2.短天期非投資等級債券殖利率8%，優於長天期：

截至去年底，以彭博全球非投資等級公司債指數為例，2-3年期債券殖利率達8.0%，優於十年期以上長天期非投資等級債券的7.4%¹。

12% 美國公債折價幅度

3.美國公債折價幅度約12%，為20年新低：

以彭博美國公債指數為例，截至去年底的價格為91.4，較長期平均值104折價約12%，為20年來新低²。

聯博前線觀點

1. 利率水準仍在歷史相對高點，進場還不遲

聯博預期，今年經濟及通膨都會較去年放緩，聯準會可能在第二季降息，預期全年降息幅度4或5碼。雖然美國十年期公債殖利率滑落初步反映了降息預期，但目前各債種殖利率皆有4%以上水準，大多也仍處在長期平均值之上，在真正降息前進場都不算晚，只是這種情況可能不會持續太久。由於殖利率仍呈現倒掛，短期非投資等級債券又會比長期同類型債券可望提供較高殖利率和較低的違約風險。

2. 信用債體質佳，搭配多元券種攻守兼備

雖然美國經濟轉疲訊號逐漸浮現，現階段企業財務體質處於近年較佳水準。就投資等級債券而言，去年全年信評調升趨勢強勁；在非投資等級債券中，去年全球明日之星*企業票面金額也創近23年新高³。投資組合不妨均衡配置投資等級債券與非投資等級債券，同時趁勢布局價格有吸引力與具避險功能的美國公債，可望在兼顧收益與成長的同時，抵禦市場波動。

¹過往分析僅供說明，不保證未來結果，投資人無法直接投資該指數。指數不包含共同基金之銷售費用或營運費用，這些費用將會造成總報酬減損。資料時間：2023/12/30。資料來源：彭博、聯博。

²過往分析僅供說明，不保證未來結果，投資人無法直接投資指數。指數不包含共同基金之銷售費用或營運費用，這些費用將會造成總報酬減損。資料時間：2003/12/31-2023/12/31。資料來源：彭博、聯博。

³過去與當前分析不保證未來結果。*明日之星係指曾經被信評機構評等為非投資等級的非投資等級債券，經過一段時間後由於信用品質改善，評等獲得調升至投資等級債券。資料時間：2023/12/31。資料來源：摩根、穆迪、標準普爾、惠譽、聯博。

風險聲明

本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文件反映聯博於編製日之觀點，其資料則來自於聯博認為可靠之來源。聯博對資料之正確性不為任何陳述或保證，亦不保證資料提及之任何估計、預測或意見將會實現。投資人不應以此作為投資決策依據或投資建議。本文件資料僅供說明參考之用。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。投資於新興市場國家之風險一般較成熟市場高，也可能因匯率變動、流動性或政治經濟等不確定因素，而導致投資組合淨值波動加劇。

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