全球刮起降息風，包含巴西等新興市場國家早在去年已經陸續啟動降息、今年9月美國聯準會宣布降息兩碼、第二大經濟體中國也祭出降息與降準等刺激政策。在全球貨幣政策趨於寬鬆、加上強勢美元可能將轉弱的環境下，有助推升新興市場債後續表現。

然而，部分投資人可能會對新興市場債有波動較大與違約風險高的印象，我們認為，現在新興市場體質已經今非昔比，且其整體價格與殖利率均具有投資吸引力，當前環境不失為一個逢低伺機策略性布局的時機。

新興市場體質轉佳，償債能力不遜於成熟國家

近年來，新興市場發債機構之體質已經逐步改善。目前新興市場企業的現金佔負債總額比例較美國企業來得多，但淨槓桿倍數卻相對低，這顯示新興市場的償債能力並不遜於美國企業(圖一)。在基本面轉佳的情況下，新興市場公司債信評調升金額高於調降金額，是十年來首見，而新興市場非投資等級公司債之違約率也已經降至2021年來的新低水準1。

表一：今年以來以非投資等級債表現較出色，新興市場強勢貨幣債緊追在後
單位： %(美元計價)

價格較低、收益較佳，投資吸引力浮現

基本面改善也反映在信評水準上，目前新興市場非投資等級公司債信評為BB-，與美國非投資等級公司債相仿，但殖利率水準7.8%則相對較佳；新興市場投資等級公司債為A-，與成熟市場投資等級公司債不相上下，但5.3%的殖利率水準也相對優於後者的4.6%(圖二右)。

不僅如此，目前整體彭博新興市場債券指數之平均價格約為90.6，相對其他債種更為便宜(圖二左)。換言之，現在進場布局新興市場債，可望以較低廉的價格，參與品質且殖利率均較佳的投資。

圖一：新興市場發債機構之償債能力不遜於美國發債機構

圖二：新興市場債品質與殖利率較佳，但價格相對便宜