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第2季債市展望：銀行危機後的投資方向
近期銀行信心危機不代表2008年金融海嘯重演隨著幾家銀行在3月突然倒閉，投資人紛紛擔心再度爆發全球金融危機，但聯博認為可能性不高，主因在於銀行業者現在的營運體質遠比2008年健全。特別是在金融風暴之後，監管法規更加嚴格，因此銀行業者的債務與有毒資產(Toxic Asset)減少許多。 近期事件讓人措手不及是因為存戶與主管機關反應速度很快。拜現代科技之賜，存款客戶能夠及時了解市場狀況，同時透過手機就能立刻將存款轉出，而主管機關也能快速採取措以因應銀行危機。舉例來說，矽谷銀行破產後4天，美國聯邦存款保險公司、聯準會與財政部已經祭出存款擔保措施與緊急定期融資計畫，並表示必要時還會採取更多行動。 儘管聯博認為銀行產業未來可能會偶有波動，但由於目前銀行業者的信用品質是歷來最佳水準，再一次爆發全球金融危機的可能性並不高。 銀行危機造成金融狀況緊縮根據聯博分析，經濟衰退的機率已經上升，但並不是因為聯博預期會有更多銀行倒閉，而是市場對系統性風險的擔憂也會發揮緊縮的效果。儘管如此，聯準會、歐洲央行與英國央行在銀行倒閉事件爆發後，仍採行緊縮措施，分別升息25到50個基本點。 不過，我們認為近期升息舉動反應主要國家央行相信銀行產業能夠抵擋這次衝擊。事實上，商業銀行的行為轉趨保守，反而有利於央行達成政策目標。銀行放款標準一旦轉嚴，企業的借貸與支出將隨之降低，進而削弱經濟成長與通膨力道，有助央行放緩升息步伐。 股債資產回歸負相關特性股市與其他風險性資產面臨危機時，投資人通常偏好有「避風港」作用的政府公債。 但股票與固定收益市場在2022年反常地同步下跌，使得投資人頓失投資避風港。股債同步下跌的狀況相當罕見，讓許多人不禁好奇，股債的負相關性已成過去式？ 不過， 3月份風險性資產跌幅較深，反觀美國公債強勁走揚，再度呈現股債資產在市場避險情緒上升時的負相關性，聯博預期這個趨勢將持續下去。而投資人應該特別留意，在當前經濟衰退風險增加、通膨預期降低的背景下，股票與非投資等級債券等具成長性資產的波動性通常會加劇。 投資人該如何因應？由於市場將持續波動，建議主動式投資人掌握四大要訣，有助穩渡市場挑戰。
正向看待固定收益投資前景展望未來幾個月，各國央行與資本市場將針對經濟與通膨數據做出反應，因此聯博認為市場仍將持續波動。儘管市況難料，但債券投資人有許多方式得以在市場站穩腳步。考量目前殖利率位於相對高點，而未來幾個月經濟與通膨料將走弱，聯博審慎樂觀看待2023年固定收益資產的表現。
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