解讀關鍵數據

1. 反映升息循環可望告終預期，今年以來美國投資等級公司債券報酬率達4.5%：銀行業風波過後，市場預期升息循環有望提早結束，反映出百花齊放的債市表現。截至4月25日，包括美國非投資等級債券、美國公債、全球非投資等級債券、新興市場債券等報酬率皆介於2~4%不等，美國非投資等級公司債券報酬率則來到4.5%¹。

2. 美國投資等級債券、非投資等級債券與美國公債的最低殖利率，位於10年來相對高點：截至3月31日，彭博美國公債指數最低殖利率為3.8%、彭博美國投資級公司債指數最低殖利率達5.2%、彭博美國非投資級債券指數最低殖利率則為8.5%，皆位於10年來相對高點²，支撐未來獲取債息與資本利得的機會。

3. 市場不確定性猶存，但全球綜合債券波動度為6.2%，不到全球股市波動度一半：今年以來先有擔心經濟過熱疑慮，後有害怕金融危機再度醞釀的恐懼情緒；隨著銀行貸款條件逐漸收緊，市場不確定性與波動性猶存。截至4月26日，MSCI世界指數代表的全球股市波動度達15.4%；相比之下，彭博全球綜合債券指數波動度為6.2% ，相對穩健。

聯博前線觀點

1. 3月的銀行業危機令金融市場承壓，預期的升息路徑旋即下修，卻也因禍得福帶來利率與風險性資產回歸負相關性，可望避免2022年股債同步走跌情形。預期第二季雖有微幅升息可能，但接近年底時有機會降息，宣告了債券黃金布局時期的到來。

2. 後升息時代即將來臨，根據歷史經驗，債市可望迎來廣泛的投資機會，加上目前多數債券最低殖利率處在波段高點，有機會掌握多元的收益機會。聯博認為，投資等級債券中基本面仍強勁的銀行業、較不受景氣影響的公用事業；非投資等級債券中信評相對較佳的BB級與B級、新興市場債券中的強勢貨幣公司債等值得關注；美國公債亦可望在出現利空消息下成為許多資金的避風港。

3. 機會太多，反而出現選擇障礙嗎？聯博建議投資人不妨根據個人風險屬性，聚焦多元債券策略的綜合債券型基金，可望兼顧收益來源、特定機會與管控風險，困難的選擇題也能迎刃而解。