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經濟後繼無力?2023下半場誰有本事一馬當先?


2023-08-07




經過銀行危機、通膨、積極升息等重重考驗,美國經濟至今仍充滿韌性,聯準會主席鮑爾甚至不預期下半年美國經濟會走向衰退。

 

在重重考驗之下,美國股債市場今年以來表現亮眼,S&P500指數漲幅超過兩成,費城半導體約54%,非投資等級債市漲幅超過6%1。2023年下半場美國股債表現還能勢如破竹嗎?

 

解讀關鍵數據

 

1. 美國超額儲蓄仍有約14兆美元:美國家庭超額儲蓄相較於疫情期間,目前累積約14兆美元2,仍在高水位,代表美國消費力道獲得有力支撐,降低景氣硬著陸機率。

2. 美股企業年化盈餘成長9%,全球優等生:2001年迄今,美國企業年化盈餘成長為9%,優於歐洲(3.7%)、日本(7.9%)、新興市場(2.1%)3。企業盈餘是用來衡量企業獲利的指標,特別是在經濟放緩之下,能否應對景氣衝擊的重要指標之一,攸關未來企業的股價表現。

3. 美國通膨降幅超越其他成熟國家:截至6月30日,美國通膨年增率從高峰時期的9.1%下滑至3%,下降幅度為6.1%,比英國(3.2%)、歐元區(5.5%)、加拿大(5.3%)、澳洲(1.8%)4等成熟國家的幅度都來得大,代表美國距離升息循環結束更近一步。

 

聯博前線觀點

 

1. 美國就業市場表現強勁,推升實質所得,家庭在疫情期間累積的儲蓄也形成緩衝。升息雖會減緩經濟成長,但在硬著陸機會逐漸降低之下,股債資產仍有機會突破重圍。

2. 在美國經濟與通膨恢復正常化之前,股債市場仍會面臨許多震盪,挑選投資標的關鍵在於「品質」。股市方面,成長股今年以來表現雖強勁,進場點仍相對具有吸引力,且營收能見度也較高;至於債市,即使近期美債遭受降評,作為主流債券市場的地位並無太大影響,不妨在市場波動之際,掌握債券殖利率處於歷史相對高水位的機會。

3. 目前通膨與聯準會目標2%仍有一段距離,接下來的觀察重點是就業市場與相關的服務通膨,若就業市場不見疲弱,聯準會政策利率守在高檔的時間也會拉長,將可能左右未來短期的市場變化。

1資料截至2023年7月31日。資料來源:彭博與聯博。

2資料截至2023年6月30日。資料來源:Refinitiv Datastream與聯博。

3過去績效與目前預估不保證未來結果。投資人無法直接投資指數,且指數報酬不代表任何聯博基金之績效表現。指數未經管理,因此報酬未反映主動式基金管理之相關費用與支出。美國採S&P 500指數,歐洲採MSCI歐洲指數,日本採東證指數,新興市場採MSCI新興市場指數。資料日期:2001/1/1-2022/12/30,由於資料侷限性,新興市場從2006年起開始計算,以上均以美元計算。

4資料來源:彭博與聯博。

 

風險聲明

本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文件反映聯博於編製日之觀點,其資料則來自於聯博認為可靠之來源。聯博對資料之正確性不為任何陳述或保證,亦不保證資料提及之任何估計、預測或意見將會實現。投資人不應以此作為投資決策依據或投資建議。本文件資料僅供說明參考之用。投資於新興市場國家之風險一般較成熟市場高,也可能因匯率變動、流動性或政治經濟等不確定因素,而導致投資組合淨值波動加劇。

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