表一：今年以來境外債券型基金淨申購金額持續領先(單位：億台幣)

儘管4月時一度因為降息預期減弱，債市表現承壓。所幸，日前公布的經濟數據顯示美國勞動市場有降溫跡象，4月CPI數據亦呈現放緩，重燃市場對聯準會在今年下半年降息的預期，債市表現一掃陰霾，各主要債種本月以來全面上漲。不過，由於今年以來利率時有波動，美國公債與美國投資等級債仍分別下跌1.7%與1%，僅全球非投資等級債逆勢上漲近3.5%¹。

基於價格相對便宜、收益具吸引力與全球主要央行降息列車將陸續進站等優勢，我們認為全球非投資等級債券，可望持續引領今年債市表現。

全球非投資等級債CP值較佳，不妨作為當前債市佈局主軸

今年債市以全球非投資等級債漲相最佳，且目前平均價格88.5美元，仍相對低於美國投資等級公司債與美國非投資等級債的89.7美元與92.1美元。此外，全球非投資等級債目前8.5%的殖利率水準，不僅相對其他債種具吸引力，也高於其20年來的長期平均(圖一)。換句話說，現在布局全球非投資等級債，有助投資人以較低價格掌握較高殖利率潛力。

圖一：全球非投資等級債價格僅略高於美國公債，卻提供相對具吸引力的殖利率水準

放眼全球，全方位掌握非投資等級債降息前後的表現機會

觀察全球央行政策動向，巴西早在去年下半年啟動降息，瑞士、瑞典、與墨西哥央行則在今年陸續降息，後續英國與歐洲央行也可能跟上降息的步伐。因此，若能以全球思維布局非投資等級債，更有助全面掌握各區域與各國債券受惠政策轉向後的上漲潛力。

另一方面，歷史經驗顯示，在聯準會暫停升息後兩年，全球非投資等級債平均年化報酬率為11%，相對優於美國非投資等級債的8%。這也更突顯為何在當前環境下，相較美國非投資等級債，我們更為看好全球非投資等級債券。

圖二：聯準會停止升息後兩年，全球非投資等級債表現更勝美國非投資等級債