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政策風險趨緩下,投資人的微妙平衡之道


2024-07-05




關注焦點:美國通膨持續降溫

 

美國通膨市場正在降溫,5月通膨數據低於預期,核心通膨為近三年來最低水準。由於勞動力市場相對強勁,聯準會因此表現出耐心,未改變基準利率,但預期今年可能有一次或兩次降息,反映出市場對通膨預期的調整。

 

相較於對聯準會會議結果,市場對較放緩的通膨數據反應較大,美國公債殖利率逐漸收斂。風險性資產表現不一,股市漲勢凌厲,信用債券利差擴大,凸顯了利率高原期,市場對數據的依賴性,且市場價格已經反映對於聯準會利率方向的預期。

關注焦點:勞動市場和政治風險影響降息步伐

 

只要再連續出現幾個鼓舞人心的通膨數據,聯準會今年底開始降息的綠燈就會亮起。隨著物價似乎愈來愈穩定,預期勞動市場數據將影響降息是採取溫和還是寬鬆的節奏。

政治波動和不同央行政策預期將繼續影響市場。今年世界各地已經或即將舉行選舉,政治意外可能導致市場短期價格波動,央行政策時間的分歧和政治波動的爆發很可能給投資人帶來麻煩,但也為主動投資人創造機會。

關注焦點:歐洲地緣政治風險不確定性

 

雖然投資人正關注美國經濟與聯準會動態,但最近的歐洲選舉增加了地緣政治風險,影響了市場動態。在法國,意外的選舉結果導致政府債券拋售,法國10年期公債殖利率較德國債券高出80個基本點,是2012年以來最大差距。在英國,穩定的通膨數據與英國央行的預測一致,因此其保持鴿派立場,市場預期8月英國將首次降息。

投資前線觀察

 

隨著政策風險變得更加均衡,投資人似乎必須管理一個微妙的平衡,這種平衡包含了每個人都想要回答的問題:為什麼?何時?以及如何?

• 固定收益具吸引力 不確定性較高的環境中,相對於股票,投資人持有債券時能夠獲得較划算的收益機會。目前整體債券殖利率仍處於過去二十年來的最高水準附近,在經濟仍具韌性的背景下,若聯準會政策轉向寬鬆,將有利於帶動長期債券價格走揚。但若限制性利率使經濟加劇降速並使勞動市場疲軟,聯準會可能會迅速降息,也有利於長債。不管是哪種情況,債券呈現出有吸引力的風險/報酬配置。

• 行動時機將至 歷史經驗顯示,在過去的七次降息周期中,80%的美國公債報酬都發生在首次降息前的六個月內;此外,過去一年債券評價大幅波動,突顯出市場可能迅速變動的特性。由於市場和聯準會預期降息將於2024年底開始,現在可能是進入公債市場一個有吸引力的時機點。

• 多元券種配置為上策我們建議逐步增加固定收益投資組合的存續期;此外,考慮到相對緊縮的評價,尤其是最低評等的非投資等級債券,我們對其持謹慎樂觀態度。目前有些非投資等級企業評價我們較不偏好,特別是那些在更高更久利率環境下承壓的商業模式。對於考慮非投資等級債券投資的投資人,建議以高品質的短期非投資等級債券,以及作為部分股票配置補充的傳統非投資等級債券策略。

 
 

風險聲明

本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文件反映聯博於編製日之觀點,其資料則來自於聯博認為可靠之來源。聯博對資料之正確性不為任何陳述或保證,亦不保證資料提及之任何估計、預測或意見將會實現。投資人不應以此作為投資決策依據或投資建議。本文件資料僅供說明參考之用。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。本文件原始文件為英文,中文版本資訊僅供參考。翻譯內容或未能完全符合原文部分,原始之英文文件將作為澄清定義之主要文件。

 

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