美元相對弱勢下，美股如何投資？

今年以來，不穩定的貿易政策、持續膨脹的財政赤字與疲弱的美元走勢，加速市場質疑「美國例外論」(US Exceptionalism)。然而，美股近來頻創新高的表現，卻與該論點有些矛盾。

或許就像世界末日預言造成民眾過度反應，弱勢美元環境不見得會引發危機，反而可把握美元貶值帶來的投資機會。

解讀關鍵數據

9% S&P 500指數企業盈餘成長

1. 2025年S&P 500指數企業盈餘成長預期，優於歐日：

雖然上半年歐洲、日本等區域的股市表現亮眼，可能驅使資金流向非美國市場。然而，根據市場預期，2025年S&P 500指數企業盈餘成長預期為9%，仍高於MSCI歐洲指數的2.5%，與日本東證指數的4.1%¹。

49% 美股七雄海外收入佔比

2. 大型股有較多美國以外收入：

S&P 500指數成分股的美國以外收入比重為28%，美股七雄²的比重更達到49%；小型股^*的比重則只有21%。S&P 500指數部分類股如科技、原物料、通訊服務、核心消費等，其國際收入比重也都超過40%²，有望受惠於弱勢美元而有獲利調升空間。

10.5% 弱勢美元期間投資美股一年平均報酬表現

3. 在弱勢美元期間投資美股，與歷史任一期間投資美股之報酬率相近：

弱勢美元期間投資美股的表現會比較差嗎？以美元指數100作為分水嶺，當美元指數相對弱勢(<100)時投資美股一年，與任一時間投資美股一年相比，兩者的報酬表現差距並不大，前者為10.5%、後者為10.1%³。

聯博前線觀點

1. 投資美股，該專注於企業獲利表現

其實從1980年代起，美元大部份時候並不是極度強勢，弱勢美元環境下，擁有更多非美元營收的公司如大型科技股，反而可望有獲利調升機會。市場波動與評價變動無法控制，但投資人可關注「企業獲利」。目前多數企業2025-2026年的展望仍相當穩健；有些產業對關稅的敏感度本來就較低，例如軟體與服務產業，以在地市場為主的金融與公用事業也相對不受影響。

2. 持續投資才能適時參與市場、創造潛在報酬

市場集中、貿易戰與波動劇烈，往往使投資人難以堅持長期投資計畫。然而，根據統計，頻繁的進出市場未必能創造更佳的投資結果。市場總有波動，但美股在短、中、長期的表現都相對穩定，投資美股的正報酬機率也會隨著持有時間愈長而逐步升高，建議在市場震盪下檢視資產品質、多元分散布局，並適度增加防禦性標的。

1. 過往分析僅供說明，不保證未來結果，投資人無法直接投資指數。資料日期：2025/6。資料來源：JP Morgan、聯博。

2. 所述個別有價證券僅為說明聯博投資哲學，不代表該基金買賣或推薦所述證券，亦不假設該等投資已經或將有獲利。過往績效不保證未來結果。投資人無法直接投資指數，且指數表現不代表任何聯博基金之績效表現。指數未經管理，因此報酬未反映主動式基金管理之相關費用與支出。績效不代表包括聯博基金在內的任何投資產品之表現。*小型股以羅素2000指數為代表。資料日期：2025/5/31。資料來源：彭博、FactSet、標準普爾和聯博。

3. 過去績效不保證未來結果。投資人無法直接投資指數，且指數回報不代表任何聯博基金之績效表現。指數未經管理，因此回報未反映主動式基金管理之相關費用與支出。*一般時期為任一時間，統計S&P 500價格指數自1988年至今每日資料平均而得。美元指數從1973年開始編撰，以1973/1/1為基數100。弱勢美元期間係指美元指數DXY<100期間。資料日期：2025/6/16。資料來源：彭博與聯博。

風險聲明

本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文件反映聯博於編製日之觀點，其資料則來自於聯博認為可靠之來源。聯博對資料之正確性不為任何陳述或保證，亦不保證資料提及之任何估計、預測或意見將會實現。投資人不應以此作為投資決策依據或投資建議。本文件資料僅供說明參考之用。個別有價證券僅為說明聯博投資哲學之表述，並非代表任何之投資建議。本文件所提之特定有價證券並不代表該基金所有買賣或建議，亦不應假設該等投資已經或將有獲利。