聯準會政策走向（暫時）維持不變

聯準會政策走向（暫時）維持不變2014/09/23

Joseph G. Carson 美國經濟學家暨董事－全球經濟研究

美國製造業的強勁成長趨勢，是競爭優勢、創新與科技突破改善，以及委內(insourcing)趨勢轉變的結果。如果能搭配適當的政策措施，這些正面的趨勢在未來可望展現更大的影響力。

在9月16、17號召開的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議中，美國聯準會官員指出美國經濟持續成長、勞動市場進一步改善，且潛在通膨維持溫和的趨勢。有鑑於聯邦公開市場委員會預期美國經濟將持續成長、失業率將進一步緩步下降、通膨將漸漸邁向預期目標（但仍須耗時數年，而非短短數月），聯準會決定進一步縮減購債規模，並如同多數分析師預期，在10月底為資產收購計畫寫下句點。

值得注意的是，聯邦公開市場委員會在此次的聲明中，仍保留先前較受爭議的部分，亦即承諾在資產收購計畫結束後，持續讓聯邦基金利率「長時間」維持在當前的目標水準。

重點在於時間點？還是統計數據？

聯準會承諾維持低利環境，著實出乎我們的意料之外，因為無論是多數的鴿派或少數的鷹派成員，都曾公開表示這樣的說法並不恰當，因為這句話意味著利率政策走勢將取決於時間點（亦即特定日期），而非統計數據的表現（亦即經濟與勞動市場環境）。儘管如此，聯準會主席葉倫似乎在記者會上刻意淡化「長時間」一詞的重要性。葉倫清楚表示，官方政策利率將取決於經濟成長的速度，以及勞動市場的潛在發展趨勢，而非取決於特定的時間點。

再者，聯準會官員在聯邦公開市場委員會議上，提出最新的預測數據，統計涵蓋時間延伸至2017年上旬。經濟成長率、失業率、及核心通膨水準的預測值，與6月份的預測結果相去不遠。聯準會官員持續預期美國失業率將在2016年底下降至完全就業的水準，並在2017年底實現2%的通膨目標。此外，未來2年聯邦基金利率的平均升息幅度亦略微上調，且長期合理水準預估將介於3.75%至4%之間。

在這一次的記者會上，記者問為什麼美國經濟成長率一直低於聯邦公開市場委員會的預測值。葉倫表示，美國經濟先前面臨全球金融危機的嚴峻挑戰，因此聯準會已下修美國的潛在經濟成長率。值得注意的是，根據聯準會的經濟成長率預測值，以及失業率與核心通膨的增減預測結果，聯準會官員很明顯認為美國潛在經濟成長率下降，已經成為長久不變的事實，且在目前的預測時間範圍內，改善的機會不大（目前預測時間截至2017年初）。

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