還在思考2017年的投資策略嗎？若是重視收益的投資人，不妨試著思考：假設明年可能發生預期以外的事，現在就該為投資組合做好防護措施。

這樣的建議似乎跟眼前的市場情緒相互矛盾。從近期金融市場的表現可知，投資人將川普與經濟加速成長、通膨攀升劃上等號，這兩件事情都有利於高收益債券這類殖利率較高、風險也偏高的資產。

沒錯，美國經濟強勁表現以及川普推出的部分政策，可望為高收益債券帶來上檔空間，聯博也建議投資人應維持佈局高收益資產。

但是，萬一情況出乎意料呢？倘若國會擋下一些川普的政策措施？或是經濟加速成長的速度不如預期？每當市場朝著單一方向強勁衝刺時，不妨發掘出內在的逆向投資思維，將有益於個人的投資組合表現。

調降高收益債券的投資風險

採取逆向投資策略，並不是指出清所有的高收益債券投資部位。相反地，縮短存續期並聚焦發債企業的體質，反而是更好的降低風險方式。根據聯博的研究顯示，長期而言高品質、短存續期的高收益債券大約可掌握80%的大盤漲勢，但是僅參與大盤跌幅的70%（下圖）。

為什麼「高品質」、「短存續期」這兩項特質能夠如此相輔相成？首先，縮短存續期代表利率上升對投資人的影響較低，影響程度跟一般市場出現的短暫震盪差不多。因此當市場走跌時，短存續期債券表現較佳。

投資高品質的債券也是相同的道理。比起CCC級的垃圾債券，由資產負債表強勁的企業發行的高評級債券，更能穩渡融資成本攀升、資金外流帶來的影響。

但是，當市場表現暢旺之際，投資人很容易忽略「高品質」與「短存續期」的重要性。今年，美國高收益債券市場漲幅已超過16%，其中CCC級債券表現更是名列前茅；換句話說，投資人投入CCC級債券的資金越多，CCC級債券漲得越多。

然而，這樣的投資策略並非長久之道，尤其是現在處於信用循環末期的時候。即便未來新政策真的讓美國經濟加速增長，利率終將難逃上升一途，如此可能導致部分CCC級發債機構違約。

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