市場難免存在不確定性，對於追求高收益，但卻又不願承受高風險的投資人而言，確實是個兩難。但這個難題現有解決之道，且方法有兩種。

需要收益的投資人都明白，追求收益時無法完全避免風險。隨著全球經濟持續復甦，再加上川普推動鬆綁法規限制、減稅與基礎建設等政策，維持佈局具有高收益的「風險性」資產實屬合理。

然而，今年還是有許多事件可能會打亂目前的經濟成長趨勢並引發市場波動，例如那些反體制(anti-establishment) 的政黨可能在即將到來的法國與德國選舉中勝選，或是川普增強其移民與貿易政策力道 (甚至他的發言便足以讓市場感到緊張)。

換句話說，投資人不應該期待2017年會是個風平浪靜的一年；上述事件皆可能使得投資人坐立難安，因為每當市場波動度上升，高收益公司債或是新興市場資產等高收益資產通常率先出現賣壓。

但是，對大多數投資人而言，完全撤出高收益資產是不可能的事情，尤其是在這個收益難尋的時代。所幸，維持投資高收益債券與控制投資風險，兩者並不抵觸，但是關鍵在於債券投資人必須瞭解與管理兩大風險：利率風險與信用風險。投資人可以採取以下兩種方式面對此兩種風險：

降低存續天期並聚焦信用品質

首先，投資人可縮短存續天期並聚焦於信用品質。長期而言，具有高品質且存續天期短的債券有助於降低投資組合波動性，並在市場下跌時有較好的表現。

存續期間代表了債券價格對於殖利率變化的敏感度。通常債券價格對於殖利率變化的敏感度很高；每當殖利率上升，債券價格便會下降。而存續天期越短，殖利率的上升對價格所造成的影響則越小。

這點特性很重要，因為目前許多高收益債券的評價過高，意味著殖利率上升的空間很大。去年高收益債券的平均殖利率大幅下降，信用利差至今仍維持在兩年多來的低點 (信用利差意指相較於同等天期的政府公債，高收益債券可提供的額外殖利率)。倘若通膨上升的速度比預期快，聯準會可能將被迫加快升息腳步，此舉可能會減緩經濟成長的速度。在此情況下，高收益債券利差可能會快速攀升。

但是面對這樣的環境，光是靠縮短存續天期的投資策略並不足夠，因為短存續天期高收益債券的主要風險來自信用風險。目前許多高收益債券市場區塊已進入信用循環的尾聲，因此避開CCC級的低評等「垃圾債券」極為重要。

槓鈴式投資策略

均衡配置高收益信用資產與高評等政府公債是另一種管理波動風險的方式。每當經濟成長趨緩，利率敏感度高的美國國庫券與高評等公債表現較佳。另一方面，當經濟加速增長、利率攀升時，高收益信用資產常表現出眾。

以信用槓鈴投資策略均衡佈局這兩項資產，將有助於債券投資組合渡過大多數的市場環境。如同下圖所示，以過去16年來10年期美國國庫券與彭博巴克萊美國高收益公司債券指數配置各半的模擬投資組合，擁有較佳的風險調整後報酬，表現優於只單純投資於國庫券、投資級公司債或高收益債券。

就像其他的投資策略一樣，短存續期與信用槓鈴投資策略同樣可能在市場下跌時出現虧損，但是大致上損失幅度低於其他利率風險/信用風險較高的投資策略。

至於投資人應如何在報酬、風險、與下檔保護間取得平衡，取決於個人的投資需求與風險承受度。最重要的是，即便市場一片混亂，投資人還是有機會在限制投資組合波動性的同時，也毋須完全放棄收益的目標。