2017年7月：全球經濟展望

2017年7月：全球經濟展望2017/07/24

+ 隨著全球經濟持穩於接近3%的成長率、下檔風險降低，加上通膨壓力緩和，景氣前景更為樂觀，揮別過去幾年陰霾。

+ 在6月份經濟展望報告中，聯博曾表示在正面經濟背景支持下，各國央行預計開始緩步退出寬鬆貨幣政策。然近期幾個成熟國家央行態度轉趨鷹派，是否暗示會加強緊縮力道？

+ 聯博認為，考量經濟步上長期復甦軌道，通膨雖處低檔但已脫離通縮危險區，故央行所發表言論顯示貨幣政策將有小幅調整。隨著景氣前景逐漸「正常化」，各國央行將開始重新評估貨幣政策的寬鬆程度。

+ 對此，聯博認為市場無須過度擔心。各國央行對於低通膨的敏感度或許不如市場預期，貨幣政策預計朝較不利於債市的方向發展，但在通膨仍低的環境下，央行退出寬鬆貨幣政策的速度預計緩慢，對風險性資產整體而言是一利多。較差的情境為若通膨意外上揚，反而會促使央行更積極回應，進而衝擊市場。

+ 聯博認為全球經濟可望維持目前的正面態勢，預計2017-18年全球成長率分別達2.9%與2.8%。成熟國家經濟成長動能小幅降低，由2.1%降至1.8%，新興國家的經濟小幅提升，由4.2%增至4.5%。

+ 聯博預估2018年歐元區經濟成長率達2.0%(高於市場預期的1.6%)，日本經濟成長率達1.3%(高於市場預期的1.0%)，然預估美國經濟成長率為1.8% (低於市場預期的2.3%)，中國經濟成長率為5.9% (低於市場預期的6.3% )。

+ 聯博關注的焦點包括：調查數據強勁但官方數據滑落，兩者的關係為何；財政刺激政策的執行方式；中國是否會持續偏重追求短期經濟成長，暫緩經濟改革。

+ 有鑑於油價走跌，聯博將2017年全球通膨率預估由2.7%下修至2.4%，但維持2018年通膨率為2.5%。在此背景下，各國央行預計將緩慢退出貨幣刺激政策。

全球殖利率

+ 全球 — 主要殖利率預計走高，各國央行資產負債表政策成為關鍵因素。

+ 美國 — 在預期2018年經濟成長趨緩的背景下，加上聯準會緊縮貨幣政策的步調謹慎，美國十年期公債殖利率預估不超過2.75%。

+ 歐元區 — 歐洲央行減債預計進一步推升德國公債殖利率；政治風險仍在。

+ 日本 — 受到控制殖利率曲線的量化與質化貨幣寬鬆(QQE)政策的影響，十年期日債殖利率預計守在接近零的水平，但可能不再堅持量化寬鬆的目標。

+ 英國 — 英國央行預計堅守寬鬆政策立場，避免過早緊縮。

匯率預測

+ 美元 — 美元走強趨勢缺乏基本面支撐，尤其目前評價已高。

+ 日圓 — 日本央行的貨幣政策正常化腳步落後，故預期日圓小幅走貶。

+ 歐元 — 政治風險暫歇，加上預計歐洲央行減債，將為歐元提供支撐力道。

+ 英鎊 — 英國脫歐對英鎊的衝擊遭到大幅低估。

+ 澳幣 — 聯博預計澳洲房市下半年加速修正，並持續到2018年，屆時澳幣難逃衝擊。