Shamaila Khan 聯博新興市場債券投資總監

對於設法強化收益、分散配置債券投資組合的投資人而言，或許是時候思考新興市場當地貨幣債券具備了何種投資吸引力。

在過去一年前後，投資人日益青睞新興市場債券，因為新興市場國家的經濟成長前景持續改善，許多政府亦正推動經濟改革、改善外部收支，以及打擊貪腐。

儘管如此，大部分投資人仍舊偏好美元計價債券 (下圖)，部分是因為在歷經全球金融危機後，許多投資人進場新興市場當地貨幣債券，但卻在市場信心惡化的影響下，以投資失利收場。

2013年至2015年間，許多新興國家背負龐大赤字，加上市場擔心美國利率攀升，導致投資人急著出走新興市場。當時，新興市場貨幣大幅貶值，而代表新興市場當地貨幣債券的JP摩根新興市場公債指數亦下跌了將近30%。

對於新興市場資產 (尤其是當地貨幣債券) 而言，2013年至2015年的確充滿了嚴峻的挑戰。如今，新興市場債券已成為市場上成長最為快速的類別，並受到投資人的青睞。舉例而言：

• 目前新興市場貨幣具有投資吸引力；部分亞洲貨幣對美元之匯率已來到近10年來的低點。

• 巴西、印度、印尼等國政府正縮減財政支出。

• 新興市場通膨維持穩定或呈現下降趨勢，為各國央行帶來降息的空間。

• 相較於成熟市場債券，新興市場債券經通膨調整後之實質殖利率目前已來到歷史高點。

此外，聯博認為投資人亦毋須過度擔心美國利率逐漸上升的走勢。利率上升代表美國經濟成長加速，對於原物料出口國或是出口導向的新興市場而言，這都是好事一樁。

投資機會不僅多，且更加多元

此外，隨著新興市場國家重拾全球投資人的青睞，未來新興市場當地貨幣債券之發行機構數量可望將持續增長。舉例而言，未來一年中國將持續開放境內債券市場，讓人民幣計價債券得以被納入全球參考指數。此外，今年初阿根廷當地貨幣債券亦已重新回參考指數之中。

預期未來將會有越來越多的新興市場企業以當地貨幣作為融資來源；因此，投資人將有越來越多的機會受惠於新興國家持續改善的經濟基本面，並在美元資產以外分散配置投資部位。

本文未完，了解更多請下載PDF