Anthony Chan 亞洲主權策略分析師－全球經濟研究

中國央行最近採取的選擇性資金寬鬆政策，可能有助於對抗景氣循環性的經濟衰退，但是也可能對較長期的金融改革造成負面影響。中國的改革計畫在去年展現了好兆頭，但其動能是否能夠延續仍有待觀察。

我們最近一次造訪印度的主要發現之一，就是該國對新任總理穆迪(Narendra Modi)的改革計畫依舊深具信心。目前所有目光的焦點，都放在印度政府針對2015 會計年度提出的預算案上。這個會計年度已經（自4 月）開始，但是因為5 月大選的緣故，預算案審查的時間遭到了延宕，這也將代表新政府在改革承諾上的第一個重要指標。

和中國國家主席習近平大刀闊斧推動改革措施、希望推動中國進入經濟發展的下一個階段一樣，穆迪改革計畫的成敗對於印度本身、甚至是亞洲和全球經濟的發展，都具有重大的意涵。

雖然穆迪的改革主義立場無庸置疑，且擁有前幾任總理所欠缺的穩固政治平台，但他對政策的執行能力才是關鍵所在。取得印度高度各自為政的省分對於政策變革的支持，同時消弭官僚作風，並且制訂正確的政策組合以因應根深蒂固的結構性問題（包括雙赤字、高通膨、經濟成長緩慢和勞動市場僵硬等現象），仍舊是一項艱鉅的挑戰。

穆迪在鐵路運輸費率調漲的議題上出現部分退卻的跡象，使得外界期盼他能夠立即實踐「人民、政府與企業三方合作」的改革承諾，已經有所動搖。這究竟只是一個小小的挫敗，或者是一股更令人擔心的趨勢開端？

預算案將是第一個考驗

印度2015 年會計年度的預算案即將在7 月10 日公布。對我們而言，關鍵問題在於這個計畫在政策行動方面有多明確。印度政府是否會和印尼與馬來西亞一樣，宣布對食品和燃料補助金的立即刪減？抑或是選擇避免展開立即明確的行動呢？

我們認為預算案的宣布，應該不會包括立即的油價調漲，或是補助金刪減。相反地，較有可能公佈的措施是外國投資法人(FII)限制條件的放寬，進而為本地固定收益市場帶來更多流入的資金。然而，這項措施並非萬靈丹，印度也不會立即被納入全球債券指數當中。

中國的貨幣政策試圖取得平衡2014/07/21

Anthony Chan 亞洲主權策略分析師－全球經濟研究

中國央行最近採取的選擇性資金寬鬆政策，可能有助於對抗景氣循環性的經濟衰退，但是也可能對較長期的金融改革造成負面影響。中國的改革計畫在去年展現了好兆頭，但其動能是否能夠延續仍有待觀察。

我們最近一次造訪印度的主要發現之一，就是該國對新任總理穆迪(Narendra Modi)的改革計畫依舊深具信心。目前所有目光的焦點，都放在印度政府針對2015 會計年度提出的預算案上。這個會計年度已經（自4 月）開始，但是因為5 月大選的緣故，預算案審查的時間遭到了延宕，這也將代表新政府在改革承諾上的第一個重要指標。

和中國國家主席習近平大刀闊斧推動改革措施、希望推動中國進入經濟發展的下一個階段一樣，穆迪改革計畫的成敗對於印度本身、甚至是亞洲和全球經濟的發展，都具有重大的意涵。

雖然穆迪的改革主義立場無庸置疑，且擁有前幾任總理所欠缺的穩固政治平台，但他對政策的執行能力才是關鍵所在。取得印度高度各自為政的省分對於政策變革的支持，同時消弭官僚作風，並且制訂正確的政策組合以因應根深蒂固的結構性問題（包括雙赤字、高通膨、經濟成長緩慢和勞動市場僵硬等現象），仍舊是一項艱鉅的挑戰。

穆迪在鐵路運輸費率調漲的議題上出現部分退卻的跡象，使得外界期盼他能夠立即實踐「人民、政府與企業三方合作」的改革承諾，已經有所動搖。這究竟只是一個小小的挫敗，或者是一股更令人擔心的趨勢開端？

預算案將是第一個考驗

印度2015 年會計年度的預算案即將在7 月10 日公布。對我們而言，關鍵問題在於這個計畫在政策行動方面有多明確。印度政府是否會和印尼與馬來西亞一樣，宣布對食品和燃料補助金的立即刪減？抑或是選擇避免展開立即明確的行動呢？

我們認為預算案的宣布，應該不會包括立即的油價調漲，或是補助金刪減。相反地，較有可能公佈的措施是外國投資法人(FII)限制條件的放寬，進而為本地固定收益市場帶來更多流入的資金。然而，這項措施並非萬靈丹，印度也不會立即被納入全球債券指數當中。