美國經濟政策向來是全球投資人的關注重點。雖然川普的施政細項仍在雛型階段，但股市投資人已有大方向可尋，分辨出哪些非美國企業可望得以受惠，哪些則是前景堪慮。

在美國政府施政充滿變數的背景下，聯博日前已撰文提出7大指標，協助投資人在美國企業中找出潛在贏家。面對白宮政策改變的影響，美國企業首當其衝，但其他全球企業亦無法倖免。不過，以國際視野探討相關議題，則有助於投資人擬定出一套選股標準，因應市場變動。

貿易觀點

川普施政轉以捍衛美國產業為目標，使得貿易措施與關稅成為熱門話題，但此政策的後續潛在影響未必非黑即白。

若美國提高進口關稅，部分國際企業其實可望從中受惠。乍聽之下似乎不合邏輯，但高關稅使得進口商品的競爭力下降，對在美國生產並以美國市場為主要銷售地的非美國跨國企業而言，反而更有機會勝出。

以各國角度分析，中國面臨的衝擊程度可能低於各界預期；主因中國為全球人口最多的國家，對美國商品的需求龐大，故聯博認為川普對該國立場應不至於過於強硬。反觀德國對美國貿易順差龐大，因此受高關稅衝擊的程度可能高於市場預期。聯博認為，建構投資組合未必要依照各國經濟前景「由上而下」分析，不過在針對個別公司進行分析時，各國處境仍是值得考量的重點。

減稅影響跨國企業前景

川普的減稅計劃不僅影響美國國內企業，目前適用高稅率的非美國跨國企業亦能從中受惠。反觀其他透過國際條約降低對美稅負的跨國企業，在美國政府再度積極打擊避稅行為的情況下，恐怕將面臨衝擊。

在川普執政下，政府財政支出的重點預期將有所調整，對於美國基礎建設與國防產業的國際供應商而言，將是利多；而其他如醫藥等產業則可能將受到影響，因為若美國政府為了降低支出而打擊高藥價，深耕美國市場的國際藥廠則可能面臨衝擊。

此外，川普提出的許多政策均可望對美元形成長期支撐力道；對於美國營收比重較高的非美國企業而言，在強勢美元兌換成當地貨幣後，獲利將有所提升。但對其他企業而言，美元的走強可能推升原物料價格，進而擠壓企業獲利。

利率與資本免稅額

美元升值，顯示市場預期川普施政方向將拉高美國通膨，進而帶動利率長期調升。利率的上升對非美國企業的影響亦是好壞互見；企業若有美元計價的債務，可能面臨籌資成本增加的情況，尤其是在債務通常以美元計價的新興市場更是如此。

川普亦提出增加資本免稅額，讓企業能夠迅速沖銷投資成本。聯博認為，此舉可望鼓勵全球企業增加在美投資，尤其是科技業。另一方面，由於利息成本可能將無法做為費用扣抵，進而擠壓美國企業可用於收購與實施庫藏股買回的資本金額。國際企業未必能與美國企業享有相似的利息支出扣除額，不過在取消利息成本抵減後，國際企業與美國企業的立足點將能更趨公平，進而使得部分國際企業更具投資吸引力。

政策調整下的影響

聯博綜合上述各層面，協助投資人瞭解川普對全球市場的影響 (見圖)。以減稅、關稅、美元三個變數來看，美國中小型企業因聚焦於國內市場，在這三方面皆能受惠，故相當具有投資吸引力。

在美國擁有產能的跨國企業，則可望受惠於減稅與進口品高關稅政策。而美國的貿易保護主義以及美元的走強，皆使得輸美出口商與德、墨等國在美國市場的地位減弱。

當然，美國政策轉向的潛在衝擊只是一個環節，要詳盡分析企業的基本面，尚須審視其營運環境、獲利動能與財務狀況。但在目前市況相當不明朗的情況下，密切關注美國政策的潛在影響，方能鎖定優質的投資標的，追求穩健報酬。