Darren Williams 聯博全球經濟研究總監

法國總統大選第一輪結果在4月23號出爐，金融市場給予正面回應。然而，此次的票數分佈有何含意？下任總統又將面臨何種政治現實？更值得發人省思。

隨著開票幾近結束，中間派候選人馬克宏 (Emmanuel Macron) 與民族陣線黨候選人勒龐 (Marine Le Pen) 確定出線，將在5月7日第二輪選舉決戰高下。馬克宏當選法國總統的勝算相當高，根據近期全數民調的結果 (包括選後當晚的兩份民調)，均顯示他可望以大幅差距擊敗勒龐。

民調可信度高，市場信心大振

選舉結果一出，歐股應聲大漲，歐元升值，法國公債與德國公債的利差縮小。第一輪選戰結果值得市場樂觀看待。截至24日上午，開票率已達97%，其中馬克宏拿下23.9%，勒龐21.4%，費雍 (François Fillon) 19.9%，梅朗雄 (Jean-Luc Mélenchon) 19.6%。票數分佈與近期民調差距不大，使得市場對民調結果更有信心，認為馬克宏可望打敗勒龐。儘管如此，在最後候選人只剩兩位的情況下，局勢演變難料。短短幾個月前，費雍原是最具贏面的總統候選人，卻因爆出醜聞而聲勢急跌。此外，即使馬克宏最終勝選，第一輪選票分配仍值得探討。舉例而言，極右派與極左派候選人合計拿下逾40%的選票，勒龐的第二輪選舉票數亦可能接近這個比重，超過勒龐父親在2002年與前總統席哈克 (Jacques Chirac) 在第二輪選舉比重 (18%) 的兩倍。

大幅改革的機率不高

若馬克宏在5月7日勝選，新政府大幅改革的機率並不高。馬克宏是政治新秀，無實質政績可以評斷；他在選戰期間亦未明確指出，未來將大刀闊斧進行改革。

馬克宏能否在6月國會選舉取得多數席次，仍是未知數；若無法拿下多數席次，他將難以推動政見。此外，在40%選民投給極右與極左派的情況下，即使馬克宏有辦法積極改革，但這是否為法國全民所需，仍是個值得思考的課題。

歐元區政治風險威脅暫歇

儘管如此，第一輪選舉結果大致正面；衝擊最大法國的情況並沒有發生，亦即同屬反歐立場的勒龐與梅朗雄同時晉級第二輪選舉。隨著親歐候選人馬克宏勝選機率的升高，原先可能影響歐元穩定度與歐盟凝聚力的利空逐漸消退。

放眼法國以外，市場焦點將轉向分別在6月份與9月將登場的英國與德國大選。目前看來，兩者的系統風險均不大。更應注意的是義大利大選，因為幾個反歐程度不一的政黨皆有可能取得國會多數。但義大利的選舉效應預期要等到2018年上半年才會發酵。現階段而言，歐洲政治風險漸退，市場得以暫時鬆一口氣。