聯合國日前通過對北韓的新制裁案，北韓隨後恫嚇要發射數枚飛彈反擊，屆時飛彈將飛越日本上空，落在美國太平洋軍事基地－關島附近的海域，美國與其盟國對此發出警告，日本也在西部地區部署四枚愛國者飛彈。亞洲與全球股票指數在上週的下半週大幅下跌，韓國CDS（信用違約交換）也在過去幾天大幅攀升。

我們對尾端風險感到擔憂，北韓議題對市場勢必為一項風險，但會造成什麼樣的結果依然難以判斷，這起事件仍充滿變數，且將會持續一段時間。北韓議題可能會對風險性資產造成短期震盪，因風險性資產今年以來漲幅已大，不過我們認為這演變成實際飛彈衝突的機會不高，也不容易對全球的基本面產生衝擊。

目前尚未看到此項利空影響到債券市場，公債殖利率收盤仍下跌，信貸指數僅微幅修正。截至8月11日收盤，美國10年期公債殖利率收低至2.19%，而德國10年期公債殖利率下跌至0.38%，日本10年期公債殖利率則收在 0.06%。而在週四、週五兩天，美國高收益債券指數合計小跌約0.4%，新興市場債券指數下跌約0.2%，新興市場當地貨幣債券指數以及亞洲信貸指數則近乎持平。我們仍會密切關注此議題，以及後續在亞洲國家、中國以及美國之間的發展。*

固定收益投資組合佈局

我們積極調整所有固定收益資產的貝塔風險（Beta Risk），早在年初時，聯博即強調地緣政治的不確定性會是我們今年面臨的最大難題。儘管未預期到此次事件，但我們已有足夠的準備因應，在我們的全球型、新興市場型、亞洲型固定收益資產中，我們普遍減持韓國的佈局。

聯博-全球高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 採取多元配置策略，在高收益債券、證券化資產、新興市場主權債、新興市場當地貨幣債券、新興貨幣等不同資產間尋找投資機會。這歸功於我們的靈活操作，得以不受區域或產業的限制，在債券市場中佈局最具投資吸引力與價值的標的。

我們認為全球經濟的持續復甦，會成為支撐信貸市場的動力，近期的震盪反而提供逢低買進的機會。我們的新興市場投資組合，近期略微減持新興貨幣與新興市場當地貨幣債券以降低貝塔值，我們的亞洲投資組合也在這短期不確定性中減少貝塔值。

我們正密切關注短期市場的任何壓力以及投資者的資金動向，並隨時調整投資組合因應。

*投資人無法直接投資指數。資料時間：2017/8/9-2017/8/11。資料來源：彭博與聯博。美國高收益債券：彭博巴克萊美國高收益債券2%發行者限制指數；新興市場債券：摩根大通新興市場債券環球指數；新興市場當地貨幣債券指數：摩根大通政府債券指數－新興市場（美元未避險）；亞洲信貸指數：摩根大通亞洲信貸指數。均採美元計算報酬率。