Eric Winograd 聯博美國資深經濟學家

如同市場預期多時，美國已準備開始收手其量化寬鬆政策 (Quantitative Easing)，同時又逢聯準會改朝換代，多空因素紛陳，但聯博認為美國經濟基本面強勁，成長趨勢可望持續穩定。

量化寬鬆政策開始退場

聯邦公開市場委員會 (Federal Open Market Committee) 在9月20日的會議後宣佈將開始縮減資產負債表，預期未來幾年資產規模將縮減逾一兆美元 (見下圖) ，官方利率亦會逐漸微幅上調。

縮表是聯準會邁向貨幣政策正常化的一大里程碑。在近10年前全球爆發金融海嘯後，聯準會多年來頻頻祭出非常規的貨幣政策救市，使得美國經濟得以逐漸復甦。

儘管縮減資產負債表規模等於是將巨額資金從資產市場中撤出，但聯博認為衝擊有限。原因在於美國經濟前景較過去幾年樂觀，應能使得聯準會在正常化貨幣政策的同時，仍不至於造成市場大幅波動。

經濟持續穩步成長

颶風哈維 (Harvey) 與艾瑪 (Irma) 對美國所造成的損傷重大，日後重建工作非短期所能完成。但從歷史趨勢來看，天然災害對於受災區經濟所造成的衝擊並不長久，重建工作通常幾個月內就能發揮作用，帶動經濟成長力道恢復至正常水平，甚至小幅提升。

因此，儘管受到颶風的侵襲，但聯博仍認為美國經濟基本面健全，成長動能將可望能夠延續。民間消費仍扮演經濟成長引擎的角色，其中家庭支出占國民生產毛額 (GDP) 近三分之二的比重。就業市場穩健，提振美國家庭所得，進而推升消費力道。消費者信心亦逼近景氣循環高檔，故美國家庭未來幾季可望將持續消費。

企業投資已開始回溫，且在德州與佛州投入災後重建的情況下，聯博預計企業投資力道將在年底小幅增加，並延續至2018年。此外，亦有其他利多因素值得讓人期待；美元在今年已貶值了約10%，為出口商與製造商提供營運助力，且根據調查顯示，製造活動相關指標已有大幅上揚；股價走升，債券殖利率守在低檔，使得企業與消費者能夠取得低成本資金，藉此投資與消費。

全球經濟成長前景同樣樂觀

除了美國之外，全球經濟成長前景亦佳，走出過去幾年疲態。成熟國家GDP持穩、甚至成長，而包括中國在內的主要新興市場國家經濟成長亦有正面表現。

各國決策官員對於經濟前景愈來愈有信心，因此可能將開始收手貨幣寬鬆政策。有鑑於許多主要央行的政策走向趨於一致，各國經濟發生衝突的風險降低。反觀聯準會啟動升息週期之初，其他國家仍處寬鬆立場，進而導致市場震盪。如今，在全球經濟同步回溫的背景下，市場波動風險大幅降低。

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