Darren Williams 資深歐洲經濟學家 - 全球經濟研究

近期公佈的歐元區經濟數據表現欠佳，且年初的經濟成長動能似乎也消失無蹤。我們認為，歐元區將在下半年重拾經濟成長動能。然而，倘若屆時事與願違，亦或是歐元區通膨不升反降，歐洲央行將被迫進一步鬆綁貨幣政策。

今年初，歐元區經濟數據表現一再地優於預期，但最近幾個月的表現卻持續走下坡。6月份，製造業與服務業綜合採購經理人指數(PMI)下降至52.8，不僅連續第2個月下降，更寫下去年12月至今的最低紀錄。儘管採購經理人指數的表現與0.3%的經濟季增率一致，但目前看來年初經濟加速成長的跡象，已經消散無蹤。

同樣的情形也出現在官方統計數據身上。5月份工業生產表現大幅萎縮，同時我們每月的追蹤指標顯示，截至5月份為止的3個月，歐元區經濟季增率僅僅0.2%（圖一）。我們認為，5月份經濟數據表現不佳，乃是受到日曆效應（Calendar Effect）的負面影響，因此6月份經濟數據可望表現反彈。然而，第二季經濟成長率能否高於0.3%，目前看來困難重重。

該不該因此擔心歐元區的經濟前景？我們認為，沒必要杞人憂天。歐元區經濟復甦表現確實面臨相當大的挑戰，且復甦的步調本來就不會太快。此外，目前的經濟成長率與長期成長趨勢應該相去不遠。然而，比較令人失望的是，目前歐元區經濟成長動能似乎沒有持續擴張的跡象。

這個現象不容我們忽視。倘若歐元區經濟成長率無法突破長期趨勢，當前的產出缺口將難以縮小，且核心通膨將持續處於極低水準。這種情況延續越久，歐元區陷入通縮的風險也就越大。

歐元區經濟復甦力道面臨放緩2014/07/18

Darren Williams 資深歐洲經濟學家 - 全球經濟研究

近期公佈的歐元區經濟數據表現欠佳，且年初的經濟成長動能似乎也消失無蹤。我們認為，歐元區將在下半年重拾經濟成長動能。然而，倘若屆時事與願違，亦或是歐元區通膨不升反降，歐洲央行將被迫進一步鬆綁貨幣政策。

今年初，歐元區經濟數據表現一再地優於預期，但最近幾個月的表現卻持續走下坡。6月份，製造業與服務業綜合採購經理人指數(PMI)下降至52.8，不僅連續第2個月下降，更寫下去年12月至今的最低紀錄。儘管採購經理人指數的表現與0.3%的經濟季增率一致，但目前看來年初經濟加速成長的跡象，已經消散無蹤。

同樣的情形也出現在官方統計數據身上。5月份工業生產表現大幅萎縮，同時我們每月的追蹤指標顯示，截至5月份為止的3個月，歐元區經濟季增率僅僅0.2%（圖一）。我們認為，5月份經濟數據表現不佳，乃是受到日曆效應（Calendar Effect）的負面影響，因此6月份經濟數據可望表現反彈。然而，第二季經濟成長率能否高於0.3%，目前看來困難重重。

該不該因此擔心歐元區的經濟前景？我們認為，沒必要杞人憂天。歐元區經濟復甦表現確實面臨相當大的挑戰，且復甦的步調本來就不會太快。此外，目前的經濟成長率與長期成長趨勢應該相去不遠。然而，比較令人失望的是，目前歐元區經濟成長動能似乎沒有持續擴張的跡象。

這個現象不容我們忽視。倘若歐元區經濟成長率無法突破長期趨勢，當前的產出缺口將難以縮小，且核心通膨將持續處於極低水準。這種情況延續越久，歐元區陷入通縮的風險也就越大。