全球經濟維持溫和但不斷改善的成長趨勢

我們將2014年全球經濟成長率預估值由先前預估的3%下調至2.9%，2015年則從3.4%稍微上調至3.5%，此次調整主要以美國為主。繼第一季由於氣候相關因素導致年化成長率意外下滑2.9%後，美國經濟雖然在今年接下來的數季估計將出現強勁表現，但由於第一季低於預期，將造成2014全年度經季成長較原先的預估值低了約0.5%。然而，2014年遭到壓低的成長，一部分會順延至2015年。

美國展望

6月份，薪資勞動人口增加28.8萬人，同時4月與5月的數據均同步上調，使得美國第二季三個月的每月平均新增就業人口上升至27.2萬人。若細究勞動市場的數據如工時與薪資的提升（第二季的年化成長率分別為4.4%與2.3%），意味美國個人所得水準也在同時期穩步增加。

歐洲展望

目前看來年初經濟加速成長的跡象，已經消散無蹤。這將是關鍵，因為經濟若缺乏進一步成長，歐元區的通膨很可能會持續停在接近目前的0.8%水準。基於歐洲央行對於長時間的低通膨非常關切，此情勢可能會使貨幣進一步寬鬆的風險升高。

日本展望

如果沒有進一步寬鬆政策的「示範效應」，日本央行能夠持續推升通膨預期嗎？第一支箭和第三支箭之間的概念衝突是否能獲得控制？特別是在日本政府退休金投資基金(GPIF)加碼股票配置，而減碼日本政府公債配置，以及市場對於日本央行從既有貨幣政策「退場」的討論增溫之際，日本央行是否能夠持續掌控日本公債市場呢？隨著日本政府公債殖利率在近期創下新低，以及波動性持續壓縮，這些問題的出現可能代表了一個警訊

澳洲展望

最新的貿易數據，顯示澳洲貿易餘額的表現不如市場預期，很大一部分的原因是大宗商品價格走弱，再加上澳幣固守強勢，但這同時也凸顯了澳洲經濟前景對於更多「再平衡」的需求。這證明了從採礦業榮景轉型為非採礦業式成長之路，可能會相當的顛簸。這也凸顯澳洲經濟的再平衡還有很多工作得做，且在此過程中，較為弱勢的澳幣將是關鍵。

各國央行的寬鬆政策態度可以維持多久，將取決於當前受惠於歐洲央行寬鬆政策以及聯準會政策態度略顯緩和的全球風險環境，將延續多久的時間。整體看來，我們認為土耳其將進一步寬鬆，該國剛好是歐非中東地區政策利率最高的國家，但俄羅斯或南非則不會降息。事實上，南非央行繼1月下旬升息50個基本點後，未來繼續升息的機會（我們初估11月可能調升25個基本點）仍高於降息的可能性。

2014年7月 : 全球經濟展望2014/08/01