Jenny Zeng 聯博亞洲固定收益投資組合經理長

全球經濟復甦，市場預期各國將開始緊縮貨幣政策，因而可能導致債券市場面臨波動。在此環境下，固定收益投資人該如何降低投資組合所受到的衝擊？其中一個方法便是投資美元計價的亞洲公司債。

長期而言，在總經環境改善、美國利率上升的情況下，固定收益投資人可望享有更高的收益。然而，由於預期市場利率可能上升，債券評價則可能因而下降，回歸至較為常態的水準。

在此債券評價波動的環境下，固定收益投資人可能會更希望在投資組合中配置一部分的美元計價亞洲債券，以期在獲得合理水準收益的同時，仍毋須承擔太多額外的波動風險。

穩定、分散、成長

經濟基本面強勁是亞洲市場具投資吸引力的原因之一。相較於包括成熟市場在內的其他地區，亞洲經濟成長較為快速，銀行體系較為穩定，且當前經常帳也較為健全 (見圖)。

不過，由於中國經濟成長趨緩，且可能對亞洲造成影響，常被投資人視為是佈局亞洲所可能面臨的風險。對此，聯博根據經濟研究結果，提出了下列觀點。

聯博預期，中國GDP在未來2至5年內將成長至少5%，幅度遠大於全球其他大型經濟體，且許多亞洲國家亦將可望受惠於中國所主導的「一帶一路」計劃。

中國對於其他亞洲國家的影響不一，再加上亞洲各國正處於不同的信用循環、景氣循環及發展階段，對亞洲投資人提供了分散佈局的效果。舉例而言，印度與印尼正處於經濟復甦階段，而香港與菲律賓的景氣則持續擴張；佈局如香港、韓國與新加坡等成熟市場國家，可望相對提高投資組合的穩定度，抵銷如蒙古、斯里蘭卡、越南與巴基斯坦等波動度較高的國家所帶來之影響。

亞洲經濟的成長力道與多樣性均反映在亞洲信用市場上；2000年時亞洲債市的市值僅不到1,000億美元，但截至2016年底時已來到接近8,000億美元的水準。

殖利率具吸引力，且波動較低

過去3年內，亞洲信用市場報酬表現強勁，儘管殖利率已經下滑，但相較於彭博巴克萊全球綜合企業債券指數，摩根大通亞洲信貸指數的殖利率仍高出了111個基本點。

亞洲信用市場的基本面健全，技術面良好，來自亞洲投資人的資金持續增加，各項正面因素均反映在亞洲信用市場的表現上；亞洲信用市場不僅報酬率具吸引力，且在市場波動度上升時，其表現仍領先全球投資等級公司債，以及新興市場公司債。

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