Eric Winograd 美國經濟學家－全球經濟研究

就業數據強勁，加上薪資成長正面，顯示美國經濟預計持續穩健成長。影響所及，聯準會可望持續逐漸縮減寬鬆政策。

美國6月份就業報告明顯優於預期，顯示就業市場仍處回溫態勢 (圖一) 。6月份就業人數增加22.2萬人，4、5兩月人數亦合計上修4.7萬人，表現優於先前預期，亦明顯高於上個月。

失業率小增至4.4%，原因在於就業市場出現正面發展：求職人數增加，推升勞動力參與率。就業不足率亦因為相同理由而增加，該數據代表工作時數未達個人期望的勞工比例。

就業市場強勁，但仍不穩固

就業市場呈現強健情況，實為長期趨勢，並不意外。對政府與市場而言，最重要的問題是：就業市場的回溫態勢是否能夠、且何時能夠推升通膨率。

若是一般的經濟週期，薪資在此階段應已加速成長，然6月份薪資成長率卻欲振乏力，年增率僅達2.5%，比幾個月前幾乎少半個百分點。

即使失業率處於極低水平，但勞動力參與率增加的同時，薪資卻未能加速成長，顯示勞動力仍未趨緊。

聯準會的下一步

在就業成長強勁、但勞動力寬鬆的數據消長下，聯準會可望維持既定政策不變。有鑑於就業市場暢旺，聯準會預計推動資產負債表與官方短期利率的正常化，但同時考量勞動力供需和緩，導致通膨上升有限，故正常化腳步預計緩慢。

聯博預計，聯準會將於9月公布準備開始縮減資產負債表，但待12月才會再度升息。市場似乎仍舊低估2018年升息次數，不過該議題留待日後再行討論。

經濟基本面穩健合理

對風險性資產而言，6月份就業數據為一利多，代表經濟暢旺之際，聯準會亦能持續逐步地推動貨幣政策正常化。

債市持續浮現賣壓，其實是帶動利率更接近經濟週期現階段應有的水平，而並未緊縮金融狀況，衝擊市場。美國經濟基本面 (尤其是家庭薪資，圖二) 依舊穩定，亦處於合理水平。

整體而言，美國的經濟表現預計將會穩定發展。