John Lin 聯博中國股票投資組合經理

中國正捨棄過去以「污染」工業為主的成長模式，大舉發展可再生能源與天然資源密集度較低之產業，藉此往下一條經濟成功之路邁進。中國重新調整經濟發展方向，應可為股市投資人開啟龐大投資機會。

中國的環境污染向來為人詬病。過去30年，這個世界第二大的經濟體只顧著追求經濟增長，忽略大規模工業化對環境造成的傷害。

但是，情況正在改變。2016年，中國簽署巴黎氣候公約，重申遵循公約的承諾，反倒是美國宣佈退出巴黎氣候公約。這個亞洲巨人已開始轉變經濟發展方向，不斷邁向更加永續的經濟增長之路，此舉也對全球氣候、環境、與中國股市投資人帶來深遠的影響。

解決環境污染

聯博認為，這項改變並非暫時性的，而是會永久持續下去。為什麼呢？因為中國政府改善環境污染不是為了美化在西方國家心目中的印象，而是認清改善空氣與水源品質的迫切需求。在中國，許多高度工業化與人口稠密地區污染程度已經上升到危險等級，而不斷增長的中產階級人口也無法繼續忍受這樣的情況。

那麼，中國政府正在採取哪些作為？這些決策又將如何影響各個類股的表現？

痛改前非

目前中國政府的首要目標，在於減少污染環境的經濟活動。首先，中國必須降低空氣懸浮粒子與確保乾淨的供水。其次，遵守溫室氣體減排目標。故此，中國政府下令關閉鋼鐵、造紙與化學產業中違規情況最為重大的企業，藉此在解決原物料產能過剩的同時，實現環境政策的目標。

減少供給與降低產業競爭有助於各個污染產業中的大型業者改善訂價能力與獲利能力，讓企業進一步投資減排溫室氣體的設備，確保遵守更加嚴格的法規要求。

這次來真的

過去，中國的改革成效有限，因為即便北京當局下令省政府與地方政府推動改革，但是執行不力、貪污腐敗、以及拒絕配合等問題，讓改革效果大打折扣。如今，地方黨部的幹部為了升官，想方設法在各種施政檢討報告中取得高分，而改善環境污染正是他們首選方式之一。舉例來說，四處巡迴、由非地方人士組成之檢查團隊 (較不容易受賄) 會無預警地突襲檢查工廠。

此外，中國公私部門不斷募集大量資金，為環保政策提供融資。根據氣候債券倡議組織的統計，中國發行的綠色債券從2015年不到10億美元的規模，在2016年大幅增長至230億美元，發行量超越名列第二的歐洲。

往價值鏈上游發展

正當中國快速發展環保科技的同時，中國政府也出手助一臂之力。目前中國是全球最大的太陽能面板製造國，對於電動車輛供應鏈與清淨能源設備的投資也急遽增長。很明顯地，中國不再只是想當世界的代工廠，而是要發展自己的科技以支持永續能源的發展。太陽能與風力發電雖然佔中國能源市場的比重仍相當小 (下左圖)，但是正以驚人速度加速增長 (下右圖)。

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