Darren Williams 資深歐洲經濟學家 - 全球經濟研究

隨著經濟復甦站穩腳步、大規模總經調整措施漸上軌道，這些年來希臘經濟體質已有所改善。然而，希臘紓困計畫面對強大的政治反對勢力，且國會大選可能提前舉行，皆是主要的潛在風險...

歷經嚴峻經濟危機之後，希臘經濟漸漸走向復甦。多項經濟指標顯示希臘經濟產出很快地將回歸穩定，經濟體質也將持續重新平衡。2013年，希臘主要財政收支終於出現盈餘，結束多年來的赤字危機，種種改善跡象支撐希臘公債殖利率走低（圖一），進一步緩和歐元區的主權債務危機。

儘管希臘擁有值得樂觀期待的表現，但2008年至今的這幾年，希臘卻是過得無比艱辛。希臘經濟產出累積下滑23%，得耗費數年時間才可望回復。此外，儘管希臘政府積極向外展示經濟調整政策的進展，但一般老百姓卻感受不到樂觀的情緒，因為失業率仍居高不下於28%，生活水準大幅惡化。

以上是目前希臘的經濟環境，隨著經濟持續復甦，今年希臘的經濟前景可望日益改善。儘管如此，民眾對於政府的不滿情緒，卻可能使得重大改革政策面臨停擺危機。目前，希臘國內反對財政撙節政策的聲浪四起，執政黨僅以些微差距坐擁國會多數席次，加上5月份歐洲與地方性選舉在即之際，希臘主要的反對黨（希臘左翼聯盟）民意支持度卻蒸蒸日上，導致執政黨現在也日益抗拒外界對希臘的干預，以及吃力不討好的改革政策。如此緊繃的情勢，正是延宕眼前紓困案審查進度的主要原因，同時更讓希臘當局反對第三輪紓困計畫的條件，轉而選擇走向債務減免協商之路。

紓困案審查進度延宕

上週，歐盟執委會、歐洲央行、與國際貨幣基金(IMF)等國際組織的三巨頭重回雅典，針對希臘的第二輪紓困案進行第四度審核會議。2012年3月，希臘獲取第二輪紓困資金，而眼前的第四度審核會議從去年9月一路延宕至今。根據這三大國際組織表示，第四輪審核會議之所以延宕至今，乃是希臘無法展現達成紓困條件的決心。另一方面，希臘指控這三巨頭不願認清希臘國內的政治情勢，一再地強迫推行飽受撻伐的改革政策，衝擊希臘的經濟表現。

我們預期，歐盟執委會、歐洲央行、與國際貨幣基金將逼迫希臘交出具體的結構性改革成效，但相對地，三巨頭或許願意在財政或其他項目上做出退讓。我們認為如此各退一步的協議，將是最有可能的協商結果。

經濟牛步復甦

儘管面臨上述挑戰，我們認為，2014年希臘將站穩經濟復甦的腳步。相關調查數據顯示希臘經濟產出已經回穩，且GDP統計數據的萎縮幅度也開始減緩。儘管如此，面對近年來歷經的重度經濟衰退，眼前的進展仍顯得渺小。

希臘目前仍面對高度的政治風險。隨著國內反對紓困案的聲浪節節高漲，政治僵局風險延宕結構改革進度，恐將衝擊市場情緒。在最糟糕的情況下，希臘國會甚至會提前舉行改選。今年，我們將密切關注希臘的政治風險，尤其是5月份歐洲與希臘選舉結束後，眼前執政的聯合政府恐面臨支持度重挫的衝擊。

希臘經濟復甦面臨的政治風險2014/03/06

Darren Williams 資深歐洲經濟學家 - 全球經濟研究

隨著經濟復甦站穩腳步、大規模總經調整措施漸上軌道，這些年來希臘經濟體質已有所改善。然而，希臘紓困計畫面對強大的政治反對勢力，且國會大選可能提前舉行，皆是主要的潛在風險...

歷經嚴峻經濟危機之後，希臘經濟漸漸走向復甦。多項經濟指標顯示希臘經濟產出很快地將回歸穩定，經濟體質也將持續重新平衡。2013年，希臘主要財政收支終於出現盈餘，結束多年來的赤字危機，種種改善跡象支撐希臘公債殖利率走低（圖一），進一步緩和歐元區的主權債務危機。

儘管希臘擁有值得樂觀期待的表現，但2008年至今的這幾年，希臘卻是過得無比艱辛。希臘經濟產出累積下滑23%，得耗費數年時間才可望回復。此外，儘管希臘政府積極向外展示經濟調整政策的進展，但一般老百姓卻感受不到樂觀的情緒，因為失業率仍居高不下於28%，生活水準大幅惡化。

以上是目前希臘的經濟環境，隨著經濟持續復甦，今年希臘的經濟前景可望日益改善。儘管如此，民眾對於政府的不滿情緒，卻可能使得重大改革政策面臨停擺危機。目前，希臘國內反對財政撙節政策的聲浪四起，執政黨僅以些微差距坐擁國會多數席次，加上5月份歐洲與地方性選舉在即之際，希臘主要的反對黨（希臘左翼聯盟）民意支持度卻蒸蒸日上，導致執政黨現在也日益抗拒外界對希臘的干預，以及吃力不討好的改革政策。如此緊繃的情勢，正是延宕眼前紓困案審查進度的主要原因，同時更讓希臘當局反對第三輪紓困計畫的條件，轉而選擇走向債務減免協商之路。

紓困案審查進度延宕

上週，歐盟執委會、歐洲央行、與國際貨幣基金(IMF)等國際組織的三巨頭重回雅典，針對希臘的第二輪紓困案進行第四度審核會議。2012年3月，希臘獲取第二輪紓困資金，而眼前的第四度審核會議從去年9月一路延宕至今。根據這三大國際組織表示，第四輪審核會議之所以延宕至今，乃是希臘無法展現達成紓困條件的決心。另一方面，希臘指控這三巨頭不願認清希臘國內的政治情勢，一再地強迫推行飽受撻伐的改革政策，衝擊希臘的經濟表現。

我們預期，歐盟執委會、歐洲央行、與國際貨幣基金將逼迫希臘交出具體的結構性改革成效，但相對地，三巨頭或許願意在財政或其他項目上做出退讓。我們認為如此各退一步的協議，將是最有可能的協商結果。

經濟牛步復甦

儘管面臨上述挑戰，我們認為，2014年希臘將站穩經濟復甦的腳步。相關調查數據顯示希臘經濟產出已經回穩，且GDP統計數據的萎縮幅度也開始減緩。儘管如此，面對近年來歷經的重度經濟衰退，眼前的進展仍顯得渺小。

希臘目前仍面對高度的政治風險。隨著國內反對紓困案的聲浪節節高漲，政治僵局風險延宕結構改革進度，恐將衝擊市場情緒。在最糟糕的情況下，希臘國會甚至會提前舉行改選。今年，我們將密切關注希臘的政治風險，尤其是5月份歐洲與希臘選舉結束後，眼前執政的聯合政府恐面臨支持度重挫的衝擊。