截至目前為止，北韓情勢緊張對市場衝擊仍處相對溫和範圍

成熟股市與亞洲主要股市普遍回檔；VIX恐慌指數雖彈升，但仍低於長期平均水位

近幾日美國與北韓緊張關係升溫，使今年以來表現突出的全球股市，順勢出現獲利回吐賣壓，市場資金因而流向安全性資產，日圓與瑞士法郎走升，黃金價格自8月7日以來亦反彈逾2%；美國10年債殖利率跌破2.2%。自美國與北韓兩國言詞交鋒後，政治面疑慮造成股市回檔，不過截至目前為止對市場的衝擊仍處在相對溫和範圍，包括：

• 美國S&P 500指數自8月7日高點至8月10日回檔約1.7%，同期間MSCI世界指數下跌1.6%、道瓊歐洲600指數下跌1.56%；而亞洲主要股市如香港、台灣自8月7日至8月11日盤中與收盤回檔約在3%以內(以上為原幣別計價報酬)。

• 南韓股市(KOSPI指數)自7月24日高點回檔約5.4%、自8月7日回檔約3.3%(截至8月11日，以上為原幣別計價報酬)。

• 在債券市場方面，在8月7日至8月10日期間，全球公債上漲，全球投資級債券持平；信用債券如全球高收益債券小跌約0.5%(以彭博巴克萊避險指數為代表，美元計價總報酬)，新興市場美元債與當地債小回0.3%左右(以摩根債券指數為代表，美元計價總報酬)。

• VIX波動指數升破16 (自先前歷史低點不到10走升，但仍低於自1990年以來平均的19.5)。

• 觀察韓國5年期CDS(信用違約交換)指數走勢(另一種反應市場對風險擔憂之參考指標)，該信用利差自去年9月底不到40基本點擴大至目前(8月10日)約63基本點。但相較前波2015年底/2016年初該信用利差逾80個基本點來看，目前市場反應仍相對溫和。

目前評估真正轉為軍事行動的可能性有限

聯博認為目前美國與北韓的政治緊張情勢真正轉為軍事行動的可能性有限，因為任何在朝鮮半島的軍事行動，亦會牽動對周邊國家中國與俄羅斯之不必要衝突；且在美國亦有不少政治人物批評川普過於刺激性的言語，並無法改善目前狀況。

+ 後續中國對北韓態度是觀察重點

現階段美國對北韓與中國對北韓看法有顯著鴻溝：美國和南韓對北韓的首要之務是去核武，但中國的優先順序是(1)沒有戰爭、(2)沒有混亂、(3)沒有核武。去北韓核武是置於第三順位。中國首要目的為避免戰爭，以防止出現北韓難民逃往中國的情形。聯博認為，讓中美雙方對北韓的目的趨於一致，應該是目前首要任務。

+ 後續中國對北韓態度是觀察重點

雖然現階段評估演變為軍事行動的風險有限，但北韓緊張情勢可能延續較長(8-9月)，因為美國總統川普與北韓領導人金正恩皆面臨內部捍衛政治理由的壓力。後續關鍵觀察日期為(1) 8月21日至8月24日的美國/南韓聯合軍事演習(乙支自由衛士軍演)；以及(2)北韓9月9日建國日。去年北韓在9月9日週六建國日時，曾進行第五次核試爆。

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