美國經濟活動逐步重啟，而且是以比市場預期快的速度成長。然而，經濟活動復甦的同時，部分投資人也開始思考未來可能面臨的下檔風險。其中，拜登政府提議的企業增稅政策近來備受投資人關注。

拜登政府一方面提出基礎建設計畫－美國就業法案，一方面打算廢除2017年減稅與就業法案中的部分企業減稅措施，並立法修改其他的企業稅制。

根據拜登政府的初步提案，企業稅率將從21%調高至28%。儘管最後還是要看國會兩黨協商的結果，但是目前看來提高後的稅率仍將遠遠低於2017年減稅法案上路前的35%稅率，但部分投資人擔心對企業增稅最終還是會拖累經濟成長。

聯博認為，企業增稅對金融市場的影響大過對實體經濟的衝擊。

2017年減稅法案

在討論本次對企業增稅的潛在影響之前，我們應該要先回顧2017年減稅法案帶來的效益。

當年，美國政府將企業稅率自35%調降至21%，目的是希望藉由減稅刺激企業投資活動，進一步強化美國經濟成長的力道。倘若真是如此，此次拜登政府提出的增稅法案確實有可能削弱企業投資活動並拖累經濟成長。

然而，統計資料顯示2017年的企業減稅並未形成刺激企業投資活動的主力。在減稅法案上路後的幾個季度內，企業的確有擴大投資活動的跡象，但減稅前後的成長趨勢相差無幾，因此我們認為此次廢除2017年的部分減稅措施，應不致於嚴重拖累企業投資活動。

事實上，聯博預期無論國會兩黨對於增稅法案的協商結果為何，需求上升與經濟穩健成長的前景反而有助刺激企業投資活動。畢竟，企業投資決策終究還是與未來經濟成長前景息息相關，而非稅法條文。

對企業增稅可能會削減買回庫藏股的規模

儘管聯博預期對企業增稅不會對企業投資活動造成顯著影響，但卻可能會對金融市場帶來挑戰。以2017年的減稅法案為例，當時企業買回庫藏股的規模接續幾季創下歷史新高(圖一)，並在接下來幾年帶動股市表現。

圖一：2017年的企業減稅刺激買回庫藏股的規模
標普500指數企業買回庫藏股的規模(季度，10億美元）

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