去年對投資人是充滿挑戰的一年，金融市場受到高通膨、央行加速升息與經濟衰退疑慮影響，出現近50年來少見的股債齊跌情形。

2023年隨著聯準會升息抑制通膨的效果逐漸顯現，經濟不可避免將有所放緩，歐洲又較美國來得明顯。全球經濟成長率下滑，投資要如何因應？

解讀關鍵數據

1. 全球經濟成長率預估值從去年的2.6%下滑至今年的1.7%，但多數區域仍可維持正成長：經濟雖正在減速，並可能碰上一段期間的衰退，但預期全球2023年經濟多仍是正成長。工業國家今年預估仍有約0.2%的成長率；新興市場則比去年的3.0%稍好，約為3.9%成長率。

2. 平均而言，股市於經濟衰退結束前6個月落底：資本市場通常會較總體經濟提前反應，比較S&P 500指數與美國經濟週期表現，可發現S&P 500指數谷底通常早於經濟谷底6個月。目前市場共識美國景氣將在今年第二季落底，若按照此趨勢演進，股市進場時間可望逐漸浮現。

3. 2023年美國企業盈餘成長預估為6.9%、中國企業盈餘成長預估為13.4%：隨著評價下修的風險淡化，市場將會轉而關注盈餘成長。美國企業盈餘將微幅成長、中國則是大幅成長，兩者各是成熟市場與新興市場中較佳選擇之一。

聯博前線觀點

1. 儘管2023年景氣相對低迷，但隨著通膨可望降溫、聯準會升息壓力減輕，投資市場已逐漸站穩腳步。與其等待景氣真正落底的時刻，中長線投資人不妨掌握資本市場提前反應的特性，開始伺機布局，避免因此錯失股債市回漲的機會。

2. 經濟溫和衰退之下，美國企業整體盈餘成長力道可能放緩，但較不受景氣循環的類股如醫療保健設備，在過去經濟衰退期間，仍有近10%*的企業盈餘；另外，高品質成長股可望維持成長態勢，例如軟體與雲端相關題材，即便在成長放緩時期，預估仍舊是企業擴大投資的項目。

*目前預估與過去績效不保證未來結果。投資人無法投資指數，且指數報酬不代表任何聯博基金之績效表現。指數未經管理，因此報酬未反映主動式基金管理之相關費用與支出。以上內容並非投資建議 。資料日期：截至2022年11月30日。採計過去六個月市場共識預估S&P 500指數未來12個月盈餘預估下滑之天期指數表現。資料來源：Bloomberg, Goldman Sachs Global Research, BofA. S&P與聯博。

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