企業調查結果與領先指標，顯示美國經濟看好

企業調查結果與領先指標，顯示美國經濟看好2014/04/03

Joseph G. Carson 美國經濟學家暨董事－全球經濟研究

2014年第一季即將邁入尾聲，部分調查數據持續強勁成長，而其他數據表現則受到嚴寒氣候影響。儘管如此，領先經濟指標仍舊顯示2014年經濟前景看好...

2014年第一季即將告終，各項企業調查數據不僅初步反映本季表現結果，同時透露未來幾季的景氣前景。多項第一季製造業企業調查報告與Markit調查結果都已出爐；同時間，供應鏈管理協會(ISM) 亦已公布1月、2月之企業調查報告。

出乎意料的是，Markit第一季製造業與服務業複合調查指數優於去年第四季平均值。最新公布的製造業調查指數為55.4，較去年第四季的平均值高出近2個百分點，而服務業調查指數則為55.1，較去年第四季高出約1.5個百分點。兩項調查結果令人覺得，第一季的惡劣氣候似乎並未對經濟造成顯著影響。

SM公布的兩項調查指數及全美建商協會的調查，含蓋了美國產品製造、服務業與營建產業，由此我們可全面地評估美國經濟活動現況。根據我們的估算，這三項指數的第一季加權平均計算結果為53.3，較去年第四季的55.2減少約2點。表面上看來，整體指數顯示第一季美國實質GDP成長率介於2%至2.5%，而我們原先的預期亦與2.5%的上限相去不遠（圖一）。

調查數據背後的一線曙光

然而，ISM與全美建商協會公布的調查結果中，仍有一線曙光。美國第一季經濟活動雖然受到惡劣氣候的影響，但各個指數仍處於50榮枯分水嶺以上的水準；換句話說，美國經濟依舊潛藏動能。儘管第一季消費支出與經濟產出並未完全發揮成長力道，但我們認為，累積下來的需求將在今年後續幾個季度漸漸發酵。

領先指標顯示經濟前景看俏

美國經濟諮商局公布的領先經濟指數，顯示美國經濟成長前景看俏。此項領先經濟指數不僅直接、間接地掌握的訊號，與其他的企業調查結果相同，包含製造業工時與訂單、房屋建照數目，更包含勞動市場、金融市場等數據。儘管嚴寒氣候對許多領先指標造成影響，包含訂單與工作週數等項目，但美國經濟諮商局的領先經濟指數卻能夠在1、2月出現微幅正成長，維持過去6個月以來幾近5%的年增率（圖二）。

儘管第一季的嚴寒氣候影響經濟表現，但是眼前的經濟調查與領先指標的判讀結果顯示，美國經濟擁有全面性的成長力道。故此，我們維持預期2014年美國經濟成長率為3.2%。然而，倘若美國經濟表現一如預期，屆時可能會發生一項負面效應，亦即2014年經濟若加速成長，失業率改善速度將優於預期，將使得聯準會重新思考是否要有必要將低利政策延續至2015年下旬。就目前來看，我們認為聯準會有可能於2015年中開始升息。