希臘身陷改革困境

希臘身陷改革困境2015/05/12

Darren Williams 資深歐洲經濟學家 - 全球經濟研究

隨著歐元區鄰國袖手旁觀、國內民意支持度下降，以及破產危機在即，希臘政府終於採取較為正向的方式，與債權國展開對話。然而，此舉是否來得太晚，以避免希臘爆發債務違約及採取資本管制措施、甚至引發更嚴重的後果，聯博認為目前仍難以論定。

歷經過去兩個月的僵局，希臘政府終於決定讓債務協商代表團動起來，與全球債權國展開對話。與過去不同的是，心直口快的希臘財政部長Yanis Varoufakis不再直接參與協商（但仍會參加歐元區會議），因為其他歐元區國家的財政部長對於Yanis Varoufakis與其談判方式失去了耐心。此外，希臘國內民意似乎不再支持政府與債權國硬碰硬，加上希臘經濟惡化的情況日益顯著（圖一），因此改變了希臘政府的協商態度。

正面回應

一如預期，這項好消息引發市場正面回應。然而，希臘與歐元區國家的協商進度受到延宕，不只是因為希臘財政部長Yanis Varoufakis的個性影響。歐洲央行總裁德拉吉近期表示，希臘債務協商包含三大要素：協商過程、財政目標與結構性改革。希臘財政部長Yanis Varoufakis退居協商二線有助於推動協商過程，雙方代表皆表示協商終於有了進展。

因此，真正的關鍵不在於談判團隊的成員，而是希臘政府願不願意跨越「禁忌紅線」，推動其他歐元區國家認為真正重要的改革計畫。舉例來說，從最近希臘總理Alexis Tsipras接受電視訪問的談話可知，希臘似乎正準備做出讓步，以換取暫時性的融資協議。目前，新的談判團隊正著手改善改革計畫列表，希望藉此「逐步」取得融資。

然而，因為債權國堅持希臘要一口氣提出全面性的改革方案，不願分批給予融資，因此這些改革措施能否讓希臘的債權國滿意，仍是個未知數。到目前為止，希臘新提出的改革措施其實了無新意（不外乎打擊逃漏稅與其他措施），完全沒有碰觸關鍵的結構性問題。同時間，希臘政府官員一再強調絕不會跨越任何的「禁忌紅線」。

不可能的任務

因此，問題的核心到底為何？姑且不論財政撙節政策與減債協議等問題，倘若希臘想繼續待在歐元區，希臘得立即改革經濟體質，提高國家競爭力。倘若希臘無法（或無意）改革經濟體質，即使短期內得付出代價，但希臘最好還是退出歐元區。這，就是希臘面臨的兩難。然而，當初Alexis Tsipras之所以可以執政，就是向民眾宣稱希臘不僅可以留在歐元區，也不用忍受痛苦的改革措施。聯博認為，這樣的幻想不會持續太久，Alexis Tsipras也因此才丟出了公投議題。

未來幾個星期，希臘將如何解決債務問題仍難以得知，但近期的進展顯示，希臘終於開始認真起來。然而，這樣的改變是否能滿足債權國的要求，仍是個未知數。在此同時，希臘政府的資金已捉襟見肘，很有可能無法如期償還國際貨幣基金(IMF)的債務。如此一來，希臘可能會採取資本管制措施，解決存款與資金外流的風險。

儘管近來的協商出現進展，希臘是否已採取決定性措施，以避免破產與退出歐元區，目前仍無法定論。對金融市場而言，投資人應留意波動性升高的風險。