+ 全球經濟成長依舊強勁，且隨著景氣循環轉強，成長力道有漸深漸廣的跡象。

+ 考量就業市場進一步吃緊，聯博預計全球通膨率與薪資將開始逐漸成長。

+ 展望未來幾年，幾個結構性因素可能加深通膨的走升壓力，包括人口結構變動、民粹政策抬頭、貨幣政策轉向等等。

+ 預期各國央行持續推動貨幣政策正常化，又以美國聯準會為領頭羊。聯博預計聯準會於12月升息一次後，2018年將升息4次。

+ 在經濟成長穩健的背景下，風險性資產的投資環境依舊正面，但風險逐漸加溫，包括：美國經濟對升息的反應？聯準會縮減資產負債表對資產價格的衝擊為何？地緣政治風險又是否會進一步惡化？

+ 聯博預計美元走強，以及美國與歐洲債券殖利率進一步上揚，可能削弱新興市場投資環境的支撐力道。

全球經濟預測

經濟展望

+ 隨著全球經濟復甦力道漸深漸廣，聯博持續上調預估值，目前預計2017年與2018年全球成長率皆來到3.1%。

+ 聯博預計2018年歐元區經濟成長率達2.4% (高於市場預期的1.9%)；日本經濟成長率達1.7% (高於市場預期的1.2%)；但對美國與中國的經濟成長率預估較為保守，美國為2.0% (低於市場預期的2.5%)，中國為6.0% (低於市場的6.5%)。

+ 聯博預計全球通膨率今明兩年平均達2.5%。在此背景下，各國央行預計緩慢退出貨幣刺激政策。

+ 薪資與通膨走勢將是明年觀察重點。若兩者出現增幅高於預期的跡象，則各國央行可能提出更積極的對策，但相關風險尚未反映在市場價格。

全球市場展望：債券殖利率曲線

全球殖利率

+ 全球 – 預計主要殖利率依舊呈走高趨勢，各國央行資產負債表政策為關鍵因素。

+ 美國 – 聯準會升息速度可能比市場預期更積極，聯博預計美國10年期公債殖利率明年將超過3.0%。

+ 歐元區 – 儘管歐洲央行對外論調持續採鴿派態度，但貨幣政策明顯傾向緊縮，未來幾個月預計加深德國公債殖利率走升壓力。

+ 日本 – 受到控制殖利率曲線的量化質化寬鬆 (QQE-YCC) 政策的影響，日本10年期公債券殖利率預計守在接近零的水準，但可能不再堅持量化寬鬆的目標。

+ 英國 – 英國央行11月升息一碼後，預計2018年至少再升息兩次。

全球市場展望：貨幣

匯率預測

+ 美元 — 聯準會升息幅度可能高於市場預期，進一步推升美元升值走勢。

+ 日圓 — 日本央行的貨幣政策正常化腳步落後，故預期日圓小幅走貶。

+ 歐元 — 歐洲央行對外的鴿派言辭，預期將弱化近期的歐元走勢。

+ 英鎊 — 儘管英國脫歐仍構成風險，但英國央行立場轉趨鷹派，未來幾個月可望支撐英鎊。

+ 澳幣/紐幣 — 澳洲央行的貨幣政策正常化腳步落後，故澳幣波動性仍高。紐西蘭選後政局異動，但紐幣有過度反應的跡象。

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