眼前全球經濟同步成長，聯準會可望延續貨幣政策，意即將在2018年繼續升息，歐洲央行則有機會在下半年結束購債，成熟市場的利率走揚，投資人可能擔心，升息期間就不利於債券投資? 答案是不一定，需看是哪一種債券類別。

高收益債券是由企業所發行的債券，平均到期日約為5-7年，存續期不算長。債券表現主要反映公司基本面的變化，而升息通常代表經濟前景強勁，對發行公司的獲利表現有利，因此美高收指數表現與美國國庫券的走勢是負相關，長期而言，當美國公債殖利率上升時，美國公債價格可能下跌，但是美高收指數可能上漲。歷史資料也顯示，美高收指數與股票的相關性為正，當經濟前景樂觀，企業發行的股票或債券有望受惠。

新興市場債券與美國國庫的相關性僅0.21%，因為美國與其他成熟國家經濟成長強勁，也將帶動新興國家的經濟活動，聯博預期包括巴西、印度、印尼等主要新興國家在2018年的GDP 成長率將更為出色，而且新興市場短期外債比例持續下滑，在升息環境之下，經過精挑細選過的新興市場債券預期也能有不錯表現。另外，在成熟國家央行升息、縮表的同時，許多新興國家今年可能還會繼續降息，譬如巴西、俄羅斯等國，加上近幾年新興國家進行改革、降低經常帳赤字，讓新興市場當地貨幣債券更具有吸引力。

聯博 - 全球高收益債券基金 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)－投資策略與佈局

當前投資組合佈局約40%在高收益公司債券與CDX合約， 此外，投資組合亦佈局約31%在新興市場債券類別，其中的20%屬於新興市場當地貨幣債券，這些債券類別均與美國國庫券呈現低度相關，因此受到升息的影響程度較小。

此外，本基金目前持有約9%於信用風險移轉證券(CRTs)等房貸收益證券，這類債券通常以浮動利率計價的，CRTs的票息會因1個月期LIBOR 利率上揚而調升，在升息環境下可能更為受惠，且樂觀的經濟環境也是支撐房貸證券走揚的最大動能之一。

整體而言，投資組合的多數持債與美國國庫券的相關性低，甚至為負相關，可能與一般的債券型基金不相同。過去20年來，基金也經歷過多次升息循環，由於我們多元分散的投資策略、動態調整投資組合，與時俱進地納入新的投資機會，使得基金在升息環境中也能提供相對具有競爭力的收益與報酬。

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