Stuart Rae 聯博亞太價值型股票投資長

日前，美國總統川普宣佈將對中國進口商品課徵金額高達約600億美元的關稅，導致全球股市表現震盪。因此，投資人應及早關注，倘若中美爆發貿易戰爭，哪些產業、國家、企業能夠從中受惠，而哪些又會受到衝擊。

早在美國總統大選選戰期間，川普便誓言要對中國採取強硬措施，以保護美國本土產業。如今川普正式決議徵收關稅，聯博對此不做政治評論，但從股市投資的角度分析，此舉可能成為川普上任至今最關鍵的決策，因此聯博建議投資人應審慎評估其潛在衝擊。

策略考量亦或是正式宣戰？

川普的此項舉動將會帶來什麼樣的後續發展，目前仍不得而知。先前公佈的關稅可能只是企圖讓中國讓步的策略考量，因此部分措施或許只是暫時。此外，中國受到美國施壓，亦可能出乎意料配合對方要求。

但如果情況失控呢？倘若美國決定對中國採取強硬立場，而中國亦不甘示弱，則影響可能將變得既深又廣。以總體經濟而言，中美貿易戰可能將拖累兩國經濟成長的腳步，但對企業與個股的後續效應則不易預估。

貿易關係生變

新的貿易壁壘可能將顛覆以往的中美貿易關係；中國可能會重新評估在亞洲的貿易聯盟，並加強與東南亞、拉丁美洲與歐盟等地貿易夥伴的關係。具體而言，中國可能針對目前那些大量從美國進口的商品，尋找新的進口來源，例如飛機及其相關零組件、豬肉 (拉丁美洲與亞洲的供應量均相當充足)，以及大豆 (見下圖)。

另一方面，美國從中國進口的商品種類不一而足。倘若中美貿易關係交惡，則可能使得全球科技業賴以為重的供應鏈重新洗牌，進而影響美國製造業者。以蘋果為例，許多iPhone的零組件雖然皆由韓國與台灣企業生產，但其代工廠均位於中國；若是中美爆發貿易戰爭，這些代工廠可能將會被遷移至亞洲其他國家。

三大評估原則

在此背景下，投資人該如何因應？儘管前景不明朗，但投資人仍可參考下列三個重點，為可能發生的貿易戰爭做好準備。

1. 找出最容易受到衝擊的產品、產業與企業

倘若企業在中國有龐大且複雜的供應鏈 (尤其是電子與電信業)，則可能會遭受意外衝擊。因此，投資人應開始評估哪些企業能順利地調整營運方式新的市場態勢，而哪些企業的營運又可能面臨較大的影響。

另外，對於那些與美國業者有直接競爭關係、且美國有製造產能的中國產品，亦可能難逃衝擊；在這些產品之中，有一大部分包括了運動器材與傢俱，後者在美國北卡羅萊納州尤其具有優勢。除此之外，美國成衣業者亦可能加速將產能移出中國，轉進越南與印尼等國家。

帶有政治意義的美國產品亦可能成為鎖定焦點。歐盟揚言，倘若川普對於輸往美國的鋼鐵產品徵收關稅，則歐盟將對如Levi’s牛仔褲與波本威士忌等具象徵性的美國產品課徵關稅。

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