中國豬肉危機下的投資機會2019/05/29

John Lin 聯博集團中國股票投資組合經理
非洲豬瘟蔓延，不僅重創中國的豬肉供給，也影響全球市場的肉品價格。對股市投資人來說，即使當前貿易戰...

中國豬肉危機下的投資機會

John Lin 聯博集團中國股票投資組合經理
2019/05/29

非洲豬瘟蔓延，不僅重創中國的豬肉供給，也影響全球市場的肉品價格。對股市投資人來說，即使當前貿易戰...

非洲豬瘟蔓延，不僅重創中國的豬肉供給，也影響全球市場的肉品價格。對股市投資人來說，即使當前貿易戰存在變數，但若能了解中國國內趨勢，可望在龐大的股市中找到投資機會。

中國民眾特別喜歡豬肉，無論是產量與消費量都約佔全球一半。正因如此，非洲豬瘟疫情才會來勢洶洶。這種致命病毒目前並無疫苗或治療方法，因此豬農不得不大規模宰殺豬群。部份分析師指出，中國豬肉產量年底前可能減少約3成。日前才在美國上市的素肉公司Beyond Meat成為市場焦點之際，中國的豬肉危機也讓全球肉品市場的供需態勢出現轉變。

豬肉供給減少，衝擊全球肉品市場

數字會說話。2018年，中國豬肉產量達5,420萬頓，消費量則達5,570萬噸。全球同期豬肉供給量總計1.13億噸。若依據目前的預測，今年底前中國豬肉供給量將減少1,600萬噸，高於美國與巴西的產量總和。也就是說，全球市場屆時將無力填補這個供給缺口。

另一方面，根據美國農業部數據，中國去年的雞肉與牛肉產量分別達1,170萬噸與730萬噸。若以其他肉類取代豬肉，預計將推升中國與全球的需求量，並對全球市場產生下列影響：

＋肉品價格上揚：4月份原為豬肉需求淡季，但價格已經上漲15%–20%。根據部份預測，中國豬肉價格年底前可能激增50%。雞肉價格正在攀升，即使是頂級的澳洲牛肉，需求也已經上揚。美國、歐洲與巴西等國家已出現肉品漲價的跡象，而貧窮國家將成為最大的受害者。

＋肉品消費降低：隨著肉品價格上升，聯博預計中國未來一年半的肉品消費量將顯著下滑，未來可能造成消費行為與偏好出現改變。

＋穀物價格可能下滑：這是因為豬隻數量減少，飼料需求跟著降低。這個現象對農民來說是利空，尤其是已經受中美貿易戰衝擊的美國農民。

＋中國通膨可能上揚：毛豬價格是中國消費者物價指數的一大成份。毛豬價格漲勢目前已經推升消費者物價指數，有可能形成通膨壓力，影響中國人民銀行寬鬆流動性與支撐經濟的能力。

投資人如何因應？

投資人從上述趨勢可以得出幾個研究重點，舉例來說，隨著毛豬產出價格攀升，價格與投入成本的差距拉大，為豬農帶來更多的獲利空間，不僅在中國是如此，美國等其他國家亦然。

這個分析也突顯出貿易戰變數與中國豬肉危機的關鍵差異。貿易戰的發展難以預期，投資人也不容易分析貿易戰的潛在影響。相較之下，目前已經能夠實質預測非洲豬瘟對各個環節的影響，包括農業大宗商品、肉價、產業與個別企業等等。

中國股市龐大，投資機會眾多

對中國投資人而言，從豬肉危機足以看出中國國內經濟的力量與股市的深度。即使中美兩國目前貿易戰尚未劃下休止符，但中國民眾仍有13億人需要填飽肚子。此外，中國A股市場規模龐大，上市公司超過3千家，投資人可從中發掘可望受惠於消費習慣與價格趨勢轉變的企業，這類個股並不受貿易衝突的影響。

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