+ 有初期跡象顯示，全球經濟歷經過去1年的減速成長後，如今逐漸走出疲態。最明顯的例子是中國近期經濟數據好轉，而歐洲經濟亦可能回溫。

+ 但聯博認為，儘管全球經濟成長力道趨穩，景氣並不會立刻改善。然而，經濟進入疲軟但穩定的階段，對風險性資產未必是壞事，特別是這樣的經濟態勢有助於成熟國家央行維持利率不變。

+ 對投資人而言，前景溫和固然是利多，但關鍵問題在於，資產價格已經出現多少程度的折讓，尤其是現階段的長期展望依舊不振。

有哪些因素可以進一步提升資產價格？中國經濟正面帶動其他國家，將是一大利多；若有更明確的跡象顯示，聯準會的對策立場轉向拉高通膨，亦有利資產價格走勢。負面發展方面，中美貿易戰再度形成隱憂，且不同形式的民粹主義持續構成威脅。

全球經濟預測

經濟展望

+ 聯博持續預計明年全球經濟成長2.7%，小幅高於今年的2.6%，但創下2010年以來聯博首度隔年成長率預測的低點，亦符合經濟長期疲弱趨勢。

+ 觀察主要國家，聯博預計美國經濟成長率小幅降至1.8% (市場預期2.0%) ，中國經濟成長率亦小幅降至6.0% (市場預期6.2%) ，歐元區經濟依舊疲弱，成長率達1.2% (市場預期1.1%)，日本經濟成長率為0.5% (市場預期0.6% )。聯博的預測數字與市場預期相差不大。

+ 全球通膨率亦是類似情況，聯博預計2020年持穩於2.6%，但對美國有不同看法，預計其通膨率明年將增至2.5%，高於市場預期的2.1%。

+ 值得注意的是，聯博認為聯準會樂見通膨上升，且美國利率在2020年底前將維持不變。聯博對歐洲央行亦持同樣觀點，其短期立場可能偏向進一步寬鬆。

全球市場展望：債券殖利率曲線

全球殖利率

+ 全球 ─ 成熟市場殖利率仍處極低水準，且預計走升，但幅度與時間點更加不明朗。

+ 美國 ─ 市場價格逐漸反映降息預期。但聯博認為與先前預期轉變過大，並預計今年殖利率將小幅走升。

+ 歐元區 ─ 德國公債殖利率走升的理由減弱，但仍遠低於聯博的合理價值預測。

+ 日本 ─ 受到控制殖利率曲線的量化與質化貨幣寬鬆 (QQE-YCC) 政策的影響，日本10年期公債殖利率預計在展望期間守在接近零的水準。

全球市場展望：貨幣

匯率預測

+ 美元 ─ 過去兩年美元走勢呈區間震盪，聯博預計將持續至未來幾季。

+ 日圓 ─ 倘若風險性資產的利空加劇，日圓預計受惠而走升。

+ 歐元 ─ 隨著利率在可預見的未來將維持不變，聯博預計歐元走強的催化劑不多。政局仍是一大下檔風險，包括義大利政治危機與英國脫歐演變。

+ 人民幣 ─ 貿易爭端減緩，加上經濟成長的下滑風險消退，有助於人民幣未來走勢趨穩。

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