英國脫歐最新進展：無協議脫歐風險上升2019/06/10

Darren Williams 聯博全球經濟研究總監
英國政壇日前出現兩個重大發展，為脫歐前景再添變數。儘管目前仍有時間，但聯博認為無協議脫歐的可能性已經提高。...

英國脫歐最新進展：無協議脫歐風險上升

Darren Williams 聯博全球經濟研究總監
2019/06/10

英國政壇日前出現兩個重大發展，為脫歐前景再添變數。儘管目前仍有時間，但聯博認為無協議脫歐的可能性已經提高。...

英國政壇近期的戲劇性發展並非完全出乎意料。首先，英國首相梅伊宣佈下台。其次，新成立的英國脫歐黨在歐洲議會選舉大勝。這兩個發展如何影響英國脫歐與英國政治環境，也是聯博現階段最關注的議題。

梅伊請辭無濟於事

聯博認為，梅伊請辭無法逆轉局勢。梅伊處理英國脫歐的方式飽受批評，但協商破局的主因並非如此。事實上，最大的障礙在於，保守黨的硬脫歐與留歐勢力、工黨議員與歐盟等利害關係人，均拒絕妥協；另一個障礙則是，未能解決愛爾蘭邊境保障措施的爭議。然而，這兩個問題依舊懸而未決。

如今歐洲議會選舉結果底定，將使得各界更難以達成妥協。法拉吉的脫歐黨得票率高達31%，顯示保守黨在下屆選舉前必須完成英國脫歐。此外，有5個留歐派的政黨合計獲得40%的選票，也加深工黨支持第2次公投的壓力。

新任首相將面臨挑戰

保守黨接下來必須選出新黨魁，過程可能需要6到8週。目前脫歐陣營的領導人物之一，強森勝選的呼聲最高，可望成為英國下一任首相。話說回來，保守黨的黨魁之爭向來充滿變數，結果可能出人意料，過去梅伊、梅傑與柴契爾起初皆不是熱門人選。無論最後由誰出線，可以確定的是，新任首相的脫歐立場將比梅伊更為強硬，但也會面臨幾個重大的限制：

＋ 議會組成沒有改變，多數議員依舊贊成軟脫歐或不脫歐，因此未來將持續避免無協議脫歐。
＋ 執政的保守黨目前只有6席的過半優勢，倘若有幾名同黨議員心生不滿而脫黨，可能影響政府運作。
＋ 隨著脫歐黨的支持度攀升，新任首相若選在脫歐前召開大選的風險恐怕太大。
＋ 儘管第2次公投的支持聲浪增加，但在議會仍不是多數。
＋ 留歐陣營是否能夠贏得第二次公投的機會？同時，公投票上會如何提問亦在未定之天。從歐洲議會選舉與近期民調可看出，留在歐盟小幅領先，但2016年脫歐公投前亦是同樣態勢。
＋歐盟重新討論脫歐協議的機率極低，反而立場可能更加強硬，也就是不同意英國進一步延長里斯本條約第50條。

正因為有諸多挑戰，新任首相將比梅伊在2016年上台時面臨更嚴峻的考驗。保守黨政府如今已失去絕大多數優勢，脫歐議題亦更加兩極化，加深凝聚共識的難度。里斯本條約第50條已經啟動，英國民眾與歐盟領導人也逐漸失去耐心。

英國脫歐未來幾個月的演變的可能性包含：(1) 歐盟可能讓步；(2) 調整脫歐協議，但機率極低；(3) 新任首相可能支持無協議脫歐，儘管這個決策可能會遭到議會否決；(4) 強森是否能說服脫歐強硬派妥協 ；(5) 舉辦第2次公投，但現在支持度還不夠。上述五種狀況都有其阻力，因此現階段不容易揣測哪個情境最可能實現。

英國脫歐最新預測

聯博先前對英國脫歐的預測包含：有協議脫歐 (55%) 、無協議脫歐 (15%) 、留歐或撤銷里斯本條約第50條 (30%) 。不過，經過近期的政經發展後，這個預期也將隨之調整。

因此，聯博目前聚焦在10月31日的脫歐期限，分析出有協議脫歐、無協議脫歐、及進一步延期 (可能會舉辦第2次公投) 這3種可能的情境。

聯博現階段認為，有協議與無協議脫歐的機率各約25%，進一步延期的機率則有50%。倘若英國無協議脫歐，聯博預計英鎊兌美元將大幅貶值。倘若是另外兩個情境，英鎊可能持穩或進一步小幅升值。

英國脫歐前景仍然十分不明朗，因此，上述數據謹代表各個情境的可能性，不宜過度解讀。隨著英國新任首相出爐等新的發展出現，三種情境機率也將隨之此消彼長。屆時，英國脫歐的各種變化也將影響市場表現。

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