信用債券市場自2020年3月開始跌深反彈，並創下強勁的漲幅。然而，在低成長、低殖利率的環境下，聯博認為2021年信用債市應有進一步的上漲空間。

新冠肺炎疫情對許多生命與全球企業帶來傷害。大規模的防疫封城措施與旅遊禁令讓全球許多產業的獲利蒸發，已開發國家的實質GDP可能要等到2022年才有機會回到2019年第四季的規模。儘管面對如此嚴峻的環境，我們認為2021年全球信用市場仍有許多值得期待的理由。

當然，未來全球經濟的復甦之路將不會一帆風順。聯博建議投資人不妨採用靈活且精挑細選的投資策略，有助掌握公司債市場與時俱進的投資機會。

新冠肺炎疫情重塑信用債券市場

各國採取封城措施導致信用違約事件增加，讓許多投資級企業被調降至高收益等級，在體質最弱的發債機構分別從投資等級與高收益債市場消失後，造就了質量皆有所改善的高收益債市。因此，目前投資級與高收益債市的體質都更加健全，對想要尋求均衡配置的投資人來說，在各種評等都能發掘到良好的投資機會。

從投資級債券市場進入高收益債市的墮落天使，讓美國高收益債與歐洲高收益債的市值規模分別增加到2000億美元與500億歐元。這些墮落天使不乏家喻戶曉的知名企業，例如福特汽車、勞斯萊斯、以及嘉年華郵輪集團。

這些來自投資等級的墮落天使大幅改善高收益債券指數的整體信評，令BB等級美國高收益債的佔比自疫情爆發前的48％攀升至目前的54%(圖一)。在歐洲，大量的墮落天使債券讓歐洲高收益債市場更具深度，而且其中主要都是「不能提前贖回」的債券。這些特性獲得退休基金與保險公司等長期投資人的青睞，並帶動高收益債券的投資需求。

圖一：墮落天使進入高收益債市，令美高收參考指數的信評改善
目前BB級債券在指數的佔比寫下10年新高

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