在充滿挑戰的環境中，新興市場股市常被視為高風險資產，但是即便在疫情肆虐全球的2020年，新興市場股市表現仍上揚。隨著疫苗問世與其他有利條件浮現，新興市場股市在2021年有更多值得佈局的理由，不過投資人應同時考量潛在風險，進行策略性的配置。

新冠肺炎爆發後，許多投資人對於新興市場股市敬而遠之；如今，新興市場股市再度受到關注。去年3月的賣壓爆發後，新興股市投資策略的淨流入規模便逐步反彈，並在去年第四季由負轉正。MSCI新興市場指數去年上漲19.1%(以當地貨幣計價)，表現領先已開發國家(圖一)。

儘管新興市場股市表現復甦，但由於主要國家持續籠罩在疫情的變數之下，許多投資人仍然對新興市場股市抱持疑問。然而，在基本面、評價面、與經濟面的支持下，過去兩年新興市場股市還是交出不錯的成績單。此外，現在全球逐步擴大施打疫苗，我們認為那些猶豫不決的投資人終將看到新興市場股市的長期報酬潛力。

圖一：新興市場股市表現能否持續領先成熟市場？

告別三年陰霾，新興市場股市來到轉捩點

在新冠肺炎疫情爆發前，新興市場股市就已經乏人問津了許久。回顧2016年與2017年大部分的時間，新興市場股市普遍走揚。隨後，中美貿易摩擦加劇、科技之爭、以及全球疫情蔓延，都對新興市場帶來重擊，甚至可以說是在2020年，沒有一個新興國家可以倖免。舉例來說，根據聯博經濟學家的估算，去年印度GDP衰退近11%，成為全球表現最差的經濟體之一。如今隨著大環境與經濟前景改善，我們預期這些利空在2021年可望逐漸褪去，取而代之的將是更健全的經濟發展環境。事實上，聯博預期2021年印度與中國的GDP將分別成長9%與8%，遠高於過去10年的長期平均值。

我們認為，中國與南韓等新興市場國家的經濟回溫的步伐可能會比已開發國家更快，因為這些國家相對更有能力吸收疫情帶來的衝擊。儘管印度與印尼等國家的經濟表現持續承壓，但是從經濟前瞻指標來看，新興市場國家的製造業採購經理人指數的跌幅顯著較小，因此經濟復甦的起跑點也相對領先已開發國家(圖二左)。

此外，拜登就職後，美國新推出的貿易政策應有助於化解中美之間的貿易僵局，屆時全球貿易環境料可望改善，有助新興市場股市的表現。目前主要亞洲國家已展現強勁的經濟復甦動能，一旦中美兩國關係有所好轉，屆時全球貿易環境可望更穩定，也更容易預測，這將進一步支持亞洲地區的貿易、科技發展、以及出口活動(圖二右)。

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