股市自去年低點已有顯著反彈，現在該從哪裡找機會?

自新冠疫情以來，股市自去年3月迄今已有顯著反彈；反映利率快速下滑，2020年下半年先是由「超高成長股」(hypergrowth，泛指營收快速成長，但獲利能力尚未兌現的企業) 領漲，自2020年11月薪冠肺炎疫苗陸續問世迄今，市場焦點轉向最直接受惠經濟重啟的景氣循環題材，包含但不限於工業、原物料與金融等等。不過，隨著景氣高峰可能落在今年第二季，再加上部分過去領漲題材目前評價已不見得具吸引力，後續投資人可適時瞄準兼具有獲利能力不受景氣循環放緩影響、且評價相對合理的個別公司，來參與後續股市表現；而醫療保健類股中目前正潛藏了眾多機會，值得投資人留意。

三大理由，醫療保健類股評價可望回升

有鑑於美國政治風險陰霾不散，再加上年初迄今資金追逐景氣循環題材的氛圍主導了市場表現，具備防禦特性的醫療保健類股反而未受投資人重視，使其相對評價現階段反而具吸引力，其相對大盤折價水準甚至仍在歷史新低附近，或許提供投資人較佳的長線進場機會。

目前聯博看好醫療保健類股後續評價可望回升的理由有三：

•經濟成長趨緩的背景一般有利醫療保健類股表現：歷史數據顯示，當ISM自高峰回落之際，醫療保健類股可望締造相對強勁的報酬；考量景氣循環可能從今年第二季達到高峰後趨緩，是相對有利醫療保健類股表現的環境。

•醫療保健類股仍舊擁有強勁獲利成長動能，且可望抵禦通膨風險：由於醫療保健題材持續受惠人口老化致使醫療支出增加．再加上創新醫療技術層出不窮，使得醫療保健類股長期可望維持較穩定的盈餘成長率；即便後續全球景氣可能放緩，市場共識預估美國醫療保健類股未來三年仍可望締造年化超過10%的盈餘成長潛力，進而支撐評價。此外，由於醫療保健類企業一般具備較強的定價能力，其獲利能力可望相對不受通膨升溫影響。

•政治風險未如想像嚴峻，可望帶動資金回流：最後，雖然民主黨一般被視為對於美國醫療體系改革較積極的黨派，但身屬溫和派的拜登上任迄今，政策方面並未提到藥價控管或健保體系改革等爭議性項目，暗示拜登政權可能並不將醫療改革列為施政優先選項。事實上，反政治風險放緩，從第二季迄今資金已經悄悄回流醫療保健類股，可望帶動評價自低點回升。

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瞄準醫療保健類股後疫情時代的成長機會

題材方面，聯博持續看好具備尖端創新技術、產品具備較高進入門檻，且營收成長不仰賴調漲藥價的生技或製藥公司。此外，醫療保健設備公司也可望受惠經濟解封，醫院投資趨勢重啟的利多，包含手術機器人、手術設備均有機會表現。最後，疫情凸顯了讓遠距醫療、醫療數據整合的重要性，預計相關題材可望受到政府關注。

截至五月底，聯博–美國成長基金(基金之配息來源可能為本金)與聯博美國成長入息基金(本基金配息來源可能為本金) 持續看好醫療保健類股題材，目前分別配置21.2%與18.8%於醫療保健類股(配置比例將隨著時間變化，當前的分析和過去的表現並不代表未來結果)，相對美國成長股代表指數羅素1000成長指數的13.7%更高，可望直接參與醫療保健類股後續機會。

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