在矽谷銀行倒閉與瑞士信貸危機後，市場紛紛擔心銀行產業是否出現骨牌效應，甚至重蹈2008年的覆轍。聯博認為，2008年雷曼兄弟之所以破產是因為持有過多不良資產，但近期銀行倒閉是流動性不足所引發。此外，相較2008年，目前相關國家央行均迅速地挹注流動性，許多銀行及企業現在的財務體質更甚以往，因此近期的動盪應不至於引發整體金融體系的風暴。

風雨過後，銀行業靜待信心回復後的反彈契機

在這次銀行風波中，尤以瑞士信貸事件最為引發市場恐慌，但隨著全球主要國家表態確認AT1債券清償順序應在股東之前，尚不至於採取與瑞士政府一樣的做法，目前 AT1債券市場已漸回穩。危機往往也是轉機，經歷近期市場的汰弱留強之後，銀行業不乏優質標的，投資人不妨從兩大面向來發掘相關投資契機。

第一、優質銀行債券遭錯殺：歐美銀行業過去幾年持續提升資本適足率並降低壞帳比，無論從基本面或價值面的角度來看，銀行債券目前都仍具有吸引力，隨著恐慌情緒逐漸緩解，遭錯殺的優質銀行債券可望有所表現。

第二、龍頭銀行可望從中受惠：許多龍頭銀行由於規模大、資金與流動性部位強勁，其發行的次順位債券反而比評等較低的銀行所發行的優先順位債券更具投資價值。

儘管銀行風波看似相對平息，但聯博預期市場可能將持續波動，建議債市投資人在當前波動與機會並存的環境下，不妨選擇多元分散配置於各類債券的投資策略，有助兼顧信用品質與收益潛力。

槓鈴策略攻守兼備，近30年屹立不搖

聯博-美國收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)今年7月即將成立滿30年，投資團隊運用獨特的槓鈴策略，均衡配置投資等級債與非投資等級債，並適度納入美國公債，持續陪伴投資人度過各種市場危機，投資實力不僅榮獲全球93座獎項肯定¹，更成為全台最大的債券基金²。(下頁圖)

在當前市況下，投資團隊將以三種方式加以應對：

第一、等待銀行債券反彈機會：針對價格遭到錯殺的優質龍頭銀行債券，持續等待市場信心回溫後的反彈契機。

再者、適度配置美國公債以降低波動：截至2月底，本基金美國公債比重超過三成，以期在市場波動時提供下檔保護。

第三、著重品質，高度分散：目前本基金的投資等級債券占比近七成，持債數超過1,100檔³，債信風險高度分散。同時基金最低殖利率達7.46%⁴，接近非投資級債水準，顯示槓鈴桿策略能有效平衡品質與收益。

整體而言，市場波動在所難免，近期的市場恐慌再度突顯了重壓單一債券或產業的風險，因此對渴望收益又害怕風險的投資人來說，善用槓鈴策略將有助兼顧各類收益機會並穩渡市場挑戰。

最後，我們鼓勵投資人在投資過程中保持冷靜，根據您的投資屬性酌量布局，追求長期投資成果。

過往績效不保證未來結果。排名係與同類型基金相比，分類依據理柏之美元債券型基金。四分位排名為依同類型基金績效排名由小至大排列，並分成四等份，第一個四分位數代表排名位在前25%，第二個四分位數代表排名位在26%~50%之區間，以此類推。資料時間：2023/3/31，美元計價。基金成立以來累積總報酬率走勢圖採A級別(美元)，以含息之總報酬計(假設配息滾入再投資)，成立日為1993/7/1。資料來源：理柏。

1. 統計2010 年以來，本基金來自台灣、香港、新加坡、波斯灣、中東北非、奧地利、荷蘭、瑞士、德國等國獲得理柏、香港指標雜誌 (BENCHMARK) 所頒基金獎項。資料日期：2023年4月。

2. 係指在台註冊銷售之境外基金及在台成立之境內基金規模。目前本基金全球規模為5,645億新台幣。資料來源：境外基金資訊觀測站與理柏。資料日期：2023年2月，將隨時間更新。

3. 配置比例將隨著時間變化，當前的分析和過去的表現並不代表未來結果。資料日期：2023年2月，資料來源：聯博。

4. 最低殖利率不代表基金報酬率，最低殖利率為債券到期日之殖利率或債券賣出日之殖利率，以兩者較低者為準。資料時間2023/2/28。資料來源：聯博。

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