2014 年全球成長動能可望溫和彈升

對於已開發經濟體的成長率預估值稍微改變，從 2013 年的 1.9%增加至 2014 年的2.2%(4Q/4Q)，顯示全球經濟在國家成長模式上面臨很大的變動。舉例而言，我們認為隨著美國在財政困境消除，且私部門持續強勢成長的情況下，經濟增長很可能 從 2013 年的 2.2%加速至 2014 年的 3.3%(4Q/4Q)。

聯準會的寬鬆貨幣政策促成了貨品與營建業的成長

美國經濟在第三季出現過去一年以來的最佳季度表現，國內生產毛額(GDP)年增率達 2.8%。這回的成長再次由私部門所帶動，後者的成長幅度達 3.5%，符合 2010 至 2012 年之間的平均值，2013 年的全年成長率則預計達到接近 3%的水準。隨著政府公部門疲弱表現的影響逐漸消退，我們預期，整體 GDP 成長率將可望向私部門的成長趨勢靠攏。

歐元區的復甦仍維持在正軌上

歐元區綜合採購經理人指數(PMI)由 9 月的 52.2 點下滑至 10 月的 51.9 點，結束此關鍵週期性指標連續 6 個月增長的紀錄。儘管該指標稍微拉回，但我們認為，歐元 區的復甦仍維持在正軌上。根據我們的預測，10 月份的綜合採購經理人指數與 GDP 成長 0.2%至 0.3%的季增率一致，此類似於我們最近對於本年最後一季以及明年第一季的預估值。的確，如果綜合採購經理人指數從目前水位進一步提升的話，代表復甦的腳步將較預期來的快，屆時我們的預估值也會上調。

我們仍相信，日本週期性向上趨勢將持續…

截至目前，政策的執行與成效大多順利，但有些因素值得在此加以探討與留意。其中的關鍵在於，資產配置由國內安全性資產（如日本公債）轉進國內與海外較高風 險性資產的步調相對緩慢，而此即是貨幣政策傳遞機制中的關鍵要素。某些觀察家 也許還會把薪資尚未加速成長，當成是尚未奏效的項目之一。但我們的看法是，此時就下定論恐怕言之過早。薪資成長的關鍵性指標，乃是 12 月的年終獎金以及春 季薪資談判的結果。所

在澳洲與紐西蘭，房市動能扮演經濟成長的要角

房市動態在澳洲與紐西蘭的經濟活動和政策上，一向扮演著關鍵的角色。鑒於礦業資本支出仍將持續下調，我們認為，這仍很難使非礦業企業活動或就業，出現較為樂觀的前景。因此，我們仍然認為，澳洲央行在明年上半年進一步降息的可能性很高。

亞洲（日本以外）持續溫和但不均的經濟復甦

美國與歐洲需求的好轉，最終應可望使亞洲的出口週期呈現較為穩健的擴張步調。然而截至目前，證據顯示已開發市場較強勁的需求與亞洲的生產與出口間存在異常大的差距。我們持續預期 2014 年亞洲（日本以外）將呈溫和復甦， GDP 成長率預 測值將從 2013 年的 6%提升至 6.3%(4Q/4Q)。

2013年11月 : 全球經濟展望2013/11/15