Joseph G. Carson美國經濟學家暨董事－全球經濟研究

美國景氣週期正在擺脫經濟衰退的桎梏，企業開始增聘員工、擴大投資，民眾消費支出與房市表現同樣開始復甦。我們認為，寬鬆貨幣政策與財政環境改善，將強化美國經濟加速成長的前景。

美國景氣週期正在擺脫經濟衰退的桎梏，企業開始增聘員工、擴大投資，民眾消費支出與房市表現同樣開始復甦。我們認為，寬鬆貨幣政策與財政環境改善，將強化美國經濟加速成長的前景。

美國經濟復甦步入第5 個年頭，目前為止經濟成長力道算不上強勁，且成長動能來源也十分侷限。現在回過頭來看，其實美國這幾年來的經濟成長型態其實並不令人意外，因為美國經濟開始復甦之際，經濟基本面十分疲弱。2009 年，美國走出經濟衰退，當時家庭負債程度高，待售房屋庫存龐大，銀行資本結構孱弱且背負龐大呆帳，企業投資意願亦低迷。此外，其他國內外的挑戰（特別是財政問題）使得問題雪上加霜。

然而，現在一切正在改變。寬鬆貨幣政策加上財政政策對美國經濟的拖累幅度下降，支撐美國的經濟成長表現。此外，消費支出、營建活動、與投資活動等主要經濟成長動能均開始復甦，在在顯示美國經濟已進入新的景氣階段。我們認為，美國在眼前的經濟復甦階段中，GDP 可望穩定加速成長，且成長動能將遍及更多產業，營建業持續復甦將刺激更多的消費與投資活動。我們預期未來2 至3 年，美國GDP 成長率將介於3%至4%。

20 年後的今天：1993 年 vs. 2013 年

儘管當前美國經濟週期有其獨特性，但我們也從中發現與1990 年代的相似之處。當年，美國經濟同樣試圖擺脫經濟嚴重衰退造成的影響，其中包含資產價格下降、信用市場崩盤、銀行危機、家庭去槓桿化，以及財政緊縮政策影響經濟表現。當然，這些因素對眼前的美國經濟造成更為劇烈的影響，令經濟成長受創的幅度更勝於1990 年代初期（圖一與圖二）。2009 年中至今，美國平均經濟年化成長率2.3%，較1990 年代低上約1 個百分點。

眼前的美國經濟環境中，我們也能夠找到支撐經濟快速成長的特性。目前，美國失業率為7%，且消費支出也持續改善。美國家庭負債程度與1990年代初期相去不遠，儘管就業人口與所得成長速度較低，但家庭財富規模與市場流動性則更加龐大。美國住宅營建活動開始復甦，11月新屋開工數目年化成長率為109.1萬戶，較10月份成長22%並寫下2008年初至今的最高紀錄。事實上，美國住宅營建活動復甦速度，已經開始超越1990年代的水準。

企業投資活動同樣開始加速成長，特別是扮演關鍵角色的製造業。近期，美國波音公司與通用汽車兩大運輸產業巨擘皆展現擴大投資的意願，突顯未來企業資本支出的改善走勢。