Anthony Chan 亞洲主權策略分析師－全球經濟研究

我們下修了對亞洲的經濟成長預估值，主要是因為中國經濟成長可能趨緩的緣故。金融體系所承受的壓力和出口展望不佳，都影響了中國的近期經濟成長展望。我們認為，北京當局也可能下修其經濟成長的目標值...

在過去幾個月當中，我們一再對中國和亞洲其他國家經濟成長的下檔風險提出警示。我們所提出的問題，現在正影響我們對2014年的預估結果。

我們對亞洲國內生產毛額(GDP)成長的預估值下修了20個基本點至6%，主要是因為對中國經濟成長的預估下修，以及其對整個區域造成之擴散效應的結果。全球新興市場需求趨弱，也將會影響亞洲出口業的復甦。然而，我們對於成熟市場在未來數年的需求仍抱持正面的看法。

亞洲區域內的通膨風險將維持溫和的水準，再加上美國聯準會將逐步縮減量化寬鬆計畫規模，使得我們預期寬鬆的貨幣政策在大部分的亞洲國家當中，將會持續較一般預期為長的時間，不過印度、中國和印尼可能除外。

金融壓力升高

我們對中國2014年GDP成長率的預估值下修了30個基本點至7.1%，其相對放緩速度相當顯著。2013年全年的經濟成長率為7.7%，而2013年第4季的經濟成長率較去年同期相比，也提升了7.7%（圖一)。

這次的下修有兩個主要的原因。首先，中國的國內金融壓力上升，主要是因為信用違約風險高漲所導致，而且當局的緊縮貨幣政策也將抑制國內的需求成長。我們認為，北京當局很可能會允許在信託和財富管理產品等較不引人注目領域的信用違約發生，尤其是與問題重重的礦業與原物料公司相關的借貸活動。這個情況比較可能在今年稍後推出存款保險系統之後發生。

我們也擔心地方政府債台高築的問題，尤其是縣市政府層級，因其債務佔收入比率有些已高於100%。目前，我們持續認為，近期內因系統性信用危機而導致經濟硬著陸的風險偏低。

成長目標與改革

目前中國經濟展望主要的不確定性，在於人民銀行是否會在高漲的政治壓力之下，隨著經濟成長在未來一兩季逐漸放緩而放寬政策。我們認為，中國政府對2014年的GDP成長目標（將於3月的全國人大會議中正式公布）將會是一個重要的指標，以判斷之前「收放」的貨幣政策循環是否將會重現。

中國經濟成長趨緩將衝擊亞洲的成長展望2014/02/20

Anthony Chan 亞洲主權策略分析師－全球經濟研究

我們下修了對亞洲的經濟成長預估值，主要是因為中國經濟成長可能趨緩的緣故。金融體系所承受的壓力和出口展望不佳，都影響了中國的近期經濟成長展望。我們認為，北京當局也可能下修其經濟成長的目標值...

在過去幾個月當中，我們一再對中國和亞洲其他國家經濟成長的下檔風險提出警示。我們所提出的問題，現在正影響我們對2014年的預估結果。

我們對亞洲國內生產毛額(GDP)成長的預估值下修了20個基本點至6%，主要是因為對中國經濟成長的預估下修，以及其對整個區域造成之擴散效應的結果。全球新興市場需求趨弱，也將會影響亞洲出口業的復甦。然而，我們對於成熟市場在未來數年的需求仍抱持正面的看法。

亞洲區域內的通膨風險將維持溫和的水準，再加上美國聯準會將逐步縮減量化寬鬆計畫規模，使得我們預期寬鬆的貨幣政策在大部分的亞洲國家當中，將會持續較一般預期為長的時間，不過印度、中國和印尼可能除外。

金融壓力升高

我們對中國2014年GDP成長率的預估值下修了30個基本點至7.1%，其相對放緩速度相當顯著。2013年全年的經濟成長率為7.7%，而2013年第4季的經濟成長率較去年同期相比，也提升了7.7%（圖一)。

這次的下修有兩個主要的原因。首先，中國的國內金融壓力上升，主要是因為信用違約風險高漲所導致，而且當局的緊縮貨幣政策也將抑制國內的需求成長。我們認為，北京當局很可能會允許在信託和財富管理產品等較不引人注目領域的信用違約發生，尤其是與問題重重的礦業與原物料公司相關的借貸活動。這個情況比較可能在今年稍後推出存款保險系統之後發生。

我們也擔心地方政府債台高築的問題，尤其是縣市政府層級，因其債務佔收入比率有些已高於100%。目前，我們持續認為，近期內因系統性信用危機而導致經濟硬著陸的風險偏低。

成長目標與改革

目前中國經濟展望主要的不確定性，在於人民銀行是否會在高漲的政治壓力之下，隨著經濟成長在未來一兩季逐漸放緩而放寬政策。我們認為，中國政府對2014年的GDP成長目標（將於3月的全國人大會議中正式公布）將會是一個重要的指標，以判斷之前「收放」的貨幣政策循環是否將會重現。