美國潛在經濟成長率將趨緩？

美國潛在經濟成長率將趨緩？2014/05/05

Joseph G. Carson 美國經濟學家暨董事－全球經濟研究

目前，各界正熱烈討論美國潛在的經濟成長率水準，其中不乏悲觀人士指出，當前統計數據顯示美國潛在經濟成長率已陷入慢性趨緩。對此，我們抱持不同的意見...

部分分析師、學者與決策官員認為，金融危機爆發至今，美國潛在的經濟成長率已經趨緩至2%左右，而箇中原因包含金融法規更加嚴苛、產業創新能力降低，以及勞動參與人口結構出現改變等。部分人士甚至認為，未來10年美國經濟將陷入長期低度成長階段。美國西北大學教授、同時也是生產力與企業週期研究的專家Robert J. Gordon，可謂是最為悲觀的學者之一。 Robert J. Gordon認為，不僅是美國潛在的經濟成長率已經趨緩，未來20年美國將歷經有史以來潛在經濟成長率最為低迷的階段。

就統計數據來看，美國潛在經濟成長率趨緩，似乎是不爭的事實。過去4年來，美國實際的經濟成長率平均值為2.3%（圖一），較2002年開始、為期4年的經濟成長週期之成長率少了0.5%，更比1991年起的經濟復甦週期之經濟成長率，整整少了1個百分點。儘管眼前美國的經濟成長疲弱，但失業率已從2010年初逼近10%的高點，下降至2013年底的6.7%。

目光轉向私部門

這些悲觀人士單憑整體GDP成長率與失業率統計數據，就論斷美國潛在的經濟成長率。長期而言，潛在經濟成長率乃是取決於私部門的基本面成長趨勢，畢竟私部門才是投資與就業成長的動能來源，也是整體經濟成長的支柱。事實上，過去幾十年來，美國公部門的經濟成長率，大概只有私部門的一半而已。

值得注意的是，過去4年來美國私部門的經濟成長率平均值為3.5%（圖二），與2002年開始的經濟成長週期不相上下，但卻仍舊比1980年代與1990年代經濟復甦週期的前4年，要少了1個百分點以上。

美國潛在經濟成長率會再次超越預期嗎？

1990年代由電腦與軟體領軍的投資週期，與目前能源產業、工業產業帶動的投資熱潮大不相同。過去，資訊科技帶動的投資活動，提振現有產品製造與服務業的營運效率，但當前的能源投資熱潮，則是擴展工業發展的足跡。然而，無論是1990年代或是眼前的能源投資浪潮，都可望有助於提振美國潛在經濟成長率。

因此，假設到了2020年回過頭來看，分析師們很有可能會發現，他們現在正錯估了美國潛在經濟成長表現，一如他們在1990年代所犯的錯誤一般。故此，目前我們持續樂觀期待美國潛在的經濟成長表現。