當今，市場正處於一個重要的關鍵時刻，也就是30年來的降息趨勢讓利率降至趨近於歷史低點的水準，多年來，這個趨勢確實讓投資人受惠良多，但面對利率可能緩步上升，市場出現普遍性地擔憂，想快速做出決定採取行動。

歐洲央行總裁德拉吉證實，歐洲央行準備好隨時以大規模資產收購的形式，大舉推出刺激政策，但前提是歐洲經濟前景得出現顯著的改變。換言之，歐洲央行對量化寬鬆政策設定的門檻，可能比市場預期地要更高。

整體而言，我們看待歐洲央行政策前景的觀點，仍舊維持不變。儘管歐元區通膨在4月份暫時上升，我們預期通膨水準最終還是會下滑，並且低於歐洲央行的預測值。有鑑於歐洲央行對於通膨偏低的憂慮，加上德拉吉本週發表的談話，我們認為，歐洲央行可能在6月份的理事會議中調降再融資利率，甚至是調降存款利率。

或許，歐洲央行會在未來幾個月推出重點式的刺激政策，藉以支撐銀行放款活動。然而，除非歐元區的經濟前景出現大幅改變，否則歐洲央行推出量化寬鬆政策的機會仍舊十分渺茫。

另一方面，愛爾蘭去年底擺脫紓困計畫，葡萄牙則緊接在後，在年底前終止紓困的可能性也增添了幾分，能有如此的轉變，是歐洲央行總裁德拉吉對外展現的決心，乃是挽救歐債危機的關鍵之舉。不到2年的時間，接受紓困的歐元區周邊國家，借貸成本下降至歐債危機發生前的水準，許多國家的借貸成本甚至逼近歷史低點。

目前的債市環境，有利於愛爾蘭、葡萄牙與希臘等國逐步擺脫紓困計畫與附帶的嚴苛條件。歐元區周邊國家得以重回民間市場取得融資，意味著各國已步出歐債危機最為險峻的階段。

我們認為，歐元區周邊國家到底能否擺脫紓困，結果有待觀察。儘管各國已有顯著的進展，但當前仍有許多艱困的挑戰，例如結構性經濟調整尚未完成，同時政府需設法穩住經濟復甦的初期動能，並抑制居高不下的失業率。

此外，歐元區周邊國家的負債比例仍高，例如希臘政府負債相對於GDP的比例為175%、葡萄牙為129%，愛爾蘭則為124%。有鑑於此，各國需持續限制財政開支，並設法提振名目GDP成長率，以達成長期的財政穩定性，這些都是未來投資人可留意的重點。

本文件所含資訊反映聯博於所列文件編製日之觀點，其資料則來自於聯博認為可靠之來源。惟聯博並不對本文件內任何資料之正確性為任何陳述或保證，亦不保證這些資料所為之任何估計、預測或意見將會實現。本處所表達之意見可能在文件發布後隨時變更。本文件資料僅供說明參考之用，在任何狀況下都不得視為投資建議。此份摘要評論出自於較長篇之英文文件。請注意，本文件原始文件為英文，中文版本資訊僅供參考。外國語言翻譯先天上可能有含糊或瑕疵的釋義，如有此情形，英文原文將視為澄清說明之主要文件。此中文版本之評論僅用於提供資訊。本文所述個別有價證券僅為說明聯博投資哲學，不代表該基金買賣或推薦所述證券，亦不假設該等投資已經或將有獲利。©2014 AllianceBernstein L.P. ABITL14-0512-01

關鍵密碼 - 德拉吉的下一步2014/05/15

當今，市場正處於一個重要的關鍵時刻，也就是30年來的降息趨勢讓利率降至趨近於歷史低點的水準，多年來，這個趨勢確實讓投資人受惠良多，但面對利率可能緩步上升，市場出現普遍性地擔憂，想快速做出決定採取行動。

歐洲央行總裁德拉吉證實，歐洲央行準備好隨時以大規模資產收購的形式，大舉推出刺激政策，但前提是歐洲經濟前景得出現顯著的改變。換言之，歐洲央行對量化寬鬆政策設定的門檻，可能比市場預期地要更高。

整體而言，我們看待歐洲央行政策前景的觀點，仍舊維持不變。儘管歐元區通膨在4月份暫時上升，我們預期通膨水準最終還是會下滑，並且低於歐洲央行的預測值。有鑑於歐洲央行對於通膨偏低的憂慮，加上德拉吉本週發表的談話，我們認為，歐洲央行可能在6月份的理事會議中調降再融資利率，甚至是調降存款利率。

或許，歐洲央行會在未來幾個月推出重點式的刺激政策，藉以支撐銀行放款活動。然而，除非歐元區的經濟前景出現大幅改變，否則歐洲央行推出量化寬鬆政策的機會仍舊十分渺茫。

另一方面，愛爾蘭去年底擺脫紓困計畫，葡萄牙則緊接在後，在年底前終止紓困的可能性也增添了幾分，能有如此的轉變，是歐洲央行總裁德拉吉對外展現的決心，乃是挽救歐債危機的關鍵之舉。不到2年的時間，接受紓困的歐元區周邊國家，借貸成本下降至歐債危機發生前的水準，許多國家的借貸成本甚至逼近歷史低點。

目前的債市環境，有利於愛爾蘭、葡萄牙與希臘等國逐步擺脫紓困計畫與附帶的嚴苛條件。歐元區周邊國家得以重回民間市場取得融資，意味著各國已步出歐債危機最為險峻的階段。

我們認為，歐元區周邊國家到底能否擺脫紓困，結果有待觀察。儘管各國已有顯著的進展，但當前仍有許多艱困的挑戰，例如結構性經濟調整尚未完成，同時政府需設法穩住經濟復甦的初期動能，並抑制居高不下的失業率。

此外，歐元區周邊國家的負債比例仍高，例如希臘政府負債相對於GDP的比例為175%、葡萄牙為129%，愛爾蘭則為124%。有鑑於此，各國需持續限制財政開支，並設法提振名目GDP成長率，以達成長期的財政穩定性，這些都是未來投資人可留意的重點。

本文件所含資訊反映聯博於所列文件編製日之觀點，其資料則來自於聯博認為可靠之來源。惟聯博並不對本文件內任何資料之正確性為任何陳述或保證，亦不保證這些資料所為之任何估計、預測或意見將會實現。本處所表達之意見可能在文件發布後隨時變更。本文件資料僅供說明參考之用，在任何狀況下都不得視為投資建議。此份摘要評論出自於較長篇之英文文件。請注意，本文件原始文件為英文，中文版本資訊僅供參考。外國語言翻譯先天上可能有含糊或瑕疵的釋義，如有此情形，英文原文將視為澄清說明之主要文件。此中文版本之評論僅用於提供資訊。本文所述個別有價證券僅為說明聯博投資哲學，不代表該基金買賣或推薦所述證券，亦不假設該等投資已經或將有獲利。©2014 AllianceBernstein L.P. ABITL14-0512-01