2014年10月 : 全球經濟展望

2014年10月 : 全球經濟展望2014/10/30

全球經濟 — 全球經濟成長仍舊呈現溫和與不均之勢。貨幣政策的改變，顯示美元可能走強。
美國 — 第二季的強勁反彈和勞動市場的普遍改善，應會促使聯邦公開市場委員會的計畫出現改變。
歐洲 — 歐元的走弱讓歐洲央行獲得了亟需的喘息空間，但我們仍舊認為2015年初可能會出現進一步的寬鬆政策。
日本 — 日本央行持續擴張資產負債表，可能導致日圓進一步走弱。
中國 — 限制財務槓桿風險的政策依舊存在，中國成長力道應會有所緩和。

全球經濟成長情況不均

全球經濟成長仍舊呈現溫和與不均之勢。在2014年，我們預估全球國內生產毛額(GDP)將成長2.7%，其中成熟經濟體成長1.8%，新興經濟體則成長4.2%。在2015年，全球經濟成長預估將達到3.2%，加速成長的部分幾乎都來自於成熟市場。

美國展望

從就業人口成長和企業調查數據看來，美國第三季的經濟成長應該相當穩健。就業人口在第三季成長了70萬人，而供應管理學會(ISM)的製造業綜合指數增加了2.5，成為57.6，為自2009年中開始復甦以來之新高水準。我們認為，經濟成長模式和政策立場的相對變化，將導致美元相對於其他貨幣的匯率走強。因此，我們將未來六個月美元兌歐元預估匯率，從每歐元1.2美元上修至1.25美元，美元兌日圓匯率則從108日圓兌1美元調整至115日圓兌1美元。

歐洲展望

最近歐元區的經濟數據表現令人失望。在9月，綜合採購經理人指數(PMI)下跌至52，為去年12月以來的最低水準，其中季度的經濟成長率只有0.2%。另一方面，消費者信心則從8月的-10下滑至9月的-11.3，不但是連續第四個月下滑，同時也是今年2月以來的新低水準。這些數字雖然都不代表經濟已經回到了衰退的程度，但是兩者都顯示經濟動能正在喪失當中。

日本展望

我們相信日本央行的資產負債表將會出現再一次的變動。因此，我們認為日本央行將以和2014年相同的步調，繼續在2015年擴張資產負債表，增幅約為GDP的15%。最終而言，這樣的擴張(以及國內投資人後續的資產配置)應該能夠讓日圓進一步地走貶。日本央行在10月將召開兩次會議，對2015年貨幣政策策略勢必作出某種形式的宣告。

新興市場展望

在過去一個月，新興市場資產承受了美國經濟走強所帶來的壓力，因為美國經濟的走強可能意味著利率遲早會走升。某些商品價格的走軟，尤其是油價的下跌，為盛產大宗商品的新興市場經濟體增添了另一個層面的風險。隨著美國勞動市場復甦、經濟活動有所改善，新興市場貨幣可能會受到資金流向反轉的衝擊，導致投資人對此資產類別採取更為謹慎的態度。

亞洲（日本以外）：在新興市場的需求持續表現疲弱之下，美國經濟復甦的走強尚未帶動亞洲的成長循環。事實上，亞洲近期的經濟數據趨勢顯示重新出現疲弱的跡象，包括南韓、泰國、新加坡和中國的活動數據和經濟調查，都逐漸呈現遲緩的局勢。