全球經濟挑戰重燃市場波動

全球經濟挑戰重燃市場波動2018/08/27

自中國讓人民幣貶值之後的兩週以來，全球資產價格出現急遽的重挫—股票、債券、商品和許多貨幣都無一倖免，其中新興市場的貨幣跌幅更是顯著。全球市場的賣壓在上週五和本週一更進一步加劇，全球與區域指數都接近或是已進入了數年來首次的修正階段。

事件始末

自中國讓人民幣貶值之後的兩週以來，全球資產價格出現急遽的重挫—股票、債券、商品和許多貨幣都無一倖免，其中新興市場的貨幣跌幅更是顯著。全球市場的賣壓在上週五和本週一更進一步加劇，全球與區域指數都接近或是已進入了數年來首次的修正階段(較近期高點的跌幅達10%)。

在中國經濟成長及其他地區的經濟成長與財政政策變化更趨明朗之前，市場可能會在接下來的幾週內出現更多的波動。但是在投資人的心目中，中國未來的經濟成長展望不啻是最大的隱憂。而此問題缺乏透明度的狀況很可能會使得全球市場的波動變本加厲。

聯博觀點

就短期而言，除了具資金避風港特性的投資之外，市場目前的下跌對大部份的資產都會造成負面的衝擊。但鑑於未來經濟將持續成長，特別是在美國，這對長期的投資展望而言實屬正面。

在過去這段時間以來，聯博已預期市場波動性會有所增加。雖然目前的跌幅看來極為顯著，不過主要是因為過去幾年市場的波動性異常偏低，使得波動性的上升幅度看起來相對明顯。以標準普爾500指數為例，市場上一次出現修正的時間點可以回溯到2012年年中。

更重要的是，最近的經濟數據顯示美國經濟仍處於持續復甦的階段：新屋開工數接近歷史高點、失業率降低、核心通膨表現穩定，新增就業機會也在成長中。但是如果市場波動性持續升高，使得資金持續退出風險資產，那麼美國的經濟復甦可能就會受到威脅。

此外，聯博認為全球經濟將持續成長，不過在成長的結構方面，領先或落後的國家和產業部門則會有所變化。造成此變化的主要因素之一，就是近幾週跌幅進一步加深的商品價格。這對大部分的成熟市場而言可能是一項利多，但對高度仰賴商品出口的新興市場國家而言則是一大挑戰。

聯博對股票的中期展望仍舊偏多，但是預期未來五年的報酬率將較過去五年和緩。鑒於市場目前的全面性賣壓，投資團隊也在一些聯博偏好的精選企業，看到可以加碼投資的機會，其中，多數企業受到目前市場擔憂的中國經濟與能源問題影響的程度都相當有限。

雖然聯博對固定收益市場的展望仍舊維持防禦性的態度，但投資團隊持續在那些因為經濟壓力(例如出口商品為主之經濟)或大規模量化寬鬆計畫的實施，而維持低利率的國家當中看到利率投資的機會。相反地，聯博在信用投資方面則偏好那些對其經濟復甦有較高信心的國家，例如美國。聯博相信目前這樣的環境更加證明了採取全球多元分散與均衡布局策略所帶來的好處。