在中國於8月中旬意外放手讓人民幣貶值後，美國股市隨著全球其他地區一起出現大幅賣壓。事實上，這是自2011年夏天歐債危機和美國信用評等遭調降所造成股市震盪以來，美國股市出現的首次修正（自最近的高點下跌超過10%）。

四年來的首次修正

在中國於8月中旬意外放手讓人民幣貶值後，美國股市隨著全球其他地區一起出現大幅賣壓。事實上，這是自2011年夏天歐債危機和美國信用評等遭調降所造成股市震盪以來，美國股市出現的首次修正（自最近的高點下跌超過10%）。

回頭看來，2011年的賣壓當時看起來雖然令人膽戰心驚，不過卻為美國股市投資人創造了買進的機會。

在8月24日，有「恐慌指數」之稱的VIX指數在盤中達到了多年來未見的高點，甚至較2010年與2011年所經歷過的水準更為驚人。

根據歷史經驗，這可能是另一個建立或加碼美國股市投資部位的機會。畢竟，市場基本面並沒有改變，但令人振奮的是，這波修正使得許多個股的評價面回到合理的水準。

基本面保持不變

就短期而言，除了具有資金避風港特性的資產之外，當前的市場修正可能會對大部分的資產造成短期負面的衝擊。但是，經濟成長的後續發展，則有利於美國的長期展望。

重要的是，近期公布的經濟數據，包括接近新高的新屋開工率、低失業率、穩定的核心通膨與穩健的新增就業成長表現等，均顯示美國經濟正持續溫和與均衡成長。雖然美國經濟無法免於受到中國成長放緩的影響，但是聯博預期目前的成長循環將持續，並可望在今年下半年進一步增溫。

儘管目前資本市場呈現震盪局面，聯博持續相信美國股市的基本面利基仍有利於後市發展。聯博認為，目前這波賣壓是由於全球性因素所導致（例如中國經濟放緩），而不是因為美國經濟基本面惡化所造成的結果。聯博認為美國的低利率、低通膨和穩健的經濟成長，將可望持續提供股市有利的環境。事實上，這波造成股市全面下跌的賣壓，反而讓聯博有機會加碼那些已經看好的特定個股，這類個股受到中國或全球大宗商品影響的程度，大部分都相當有限。

在企業獲利改善和評價面擴張的助長下，美國股市在過去數年來一直呈現強勁上揚的走勢。聯博在先前已強調，需要主動尋找那些能夠仰賴自身能力使獲利增長的企業。這點也反映在聯博其下的多個策略中，都傾向於投資具有自發性成長潛力之高品質企業，例如聯博的成長型投資策略。此外，聯博的價值型投資策略則傾向於投資那些本身有能力提升獲利表現的企業。

股價更趨合理

在這波賣壓出現之前，投資人擔心美國股票價格有過高的疑慮。然而，在經歷8月這波超過10%的修正後，標準普爾500指數的歷史本益比 (trailing P/E) 已經下跌到了16.5倍，較上季末的18.3倍更為合理許多。

在標準普爾500指數的預估股息殖利率方面，上季末的水準為2.1%。隨著股價出現修正，目前的預估股息率已經上升至2.3%，較10年期美國國庫券殖利率更具吸引力。

除此之外，美國企業持續透過優於其他市場的股息發放、庫藏股買回與併購活動來回饋股東，且根據過去65年的歷史經驗，利率上升應該不至於對股市帶來太大的影響。

基金摘要

由於美國經濟與企業基本面仍舊穩健，聯博認為這波市場的修正將是買進的機會，尤其在股價變得更為合理之際，目前的局勢應有利於投資期間較長的投資人。

聯博認為，以下美國基金、或擁有較高美國部位的基金，其持有評價面較具吸引力的個股，將有助於投資人掌握美國經濟持續成長的利基：

聯博-美國成長基金（基金之配息來源可能為本金）：此基金聚焦於獲利成長強勁、以及具有較高或改善中的資本報酬率之企業。投資團隊相信，投資的成功關鍵，在於發掘表現非比尋常的公司。

投資團隊偏好具長期競爭優勢、高內部報酬率，能產生穩健現金流並具有強健資產負債表的成長型企業。

倘若投資人對中國經濟放緩有所疑慮，本基金未持有能源及礦業類股，這些類股通常與中國經濟表現息息相關。

聯博-全球價值型基金（基金之配息來源可能為本金）：雖然目前相對減碼美國，但基金仍持有約50%的美國企業投資部位，其分散配置於不同類股中，每檔個股因部分爭議性而使市場過度反應，導致股價非常具有吸引力。投資團隊偏好的企業，能夠透過企業結構調整、資本重整或成長性投資等管理導向的行動，以改善其獲利性和現金流量。

本策略具有相對穩健的表現，並由平均超過25年產業經驗的資深團隊所負責管理。

投資團隊相信，正因市場和企業面對挑戰，反而創造個股的投資機會。最近市場的賣壓，也使得數檔投資團隊較為看好、具有較佳長期表現潛力的個股，變得更加便宜

美國股市：逢低買進2015/09/01

在中國於8月中旬意外放手讓人民幣貶值後，美國股市隨著全球其他地區一起出現大幅賣壓。事實上，這是自2011年夏天歐債危機和美國信用評等遭調降所造成股市震盪以來，美國股市出現的首次修正（自最近的高點下跌超過10%）。

四年來的首次修正

在中國於8月中旬意外放手讓人民幣貶值後，美國股市隨著全球其他地區一起出現大幅賣壓。事實上，這是自2011年夏天歐債危機和美國信用評等遭調降所造成股市震盪以來，美國股市出現的首次修正（自最近的高點下跌超過10%）。

回頭看來，2011年的賣壓當時看起來雖然令人膽戰心驚，不過卻為美國股市投資人創造了買進的機會。

在8月24日，有「恐慌指數」之稱的VIX指數在盤中達到了多年來未見的高點，甚至較2010年與2011年所經歷過的水準更為驚人。

根據歷史經驗，這可能是另一個建立或加碼美國股市投資部位的機會。畢竟，市場基本面並沒有改變，但令人振奮的是，這波修正使得許多個股的評價面回到合理的水準。

基本面保持不變

就短期而言，除了具有資金避風港特性的資產之外，當前的市場修正可能會對大部分的資產造成短期負面的衝擊。但是，經濟成長的後續發展，則有利於美國的長期展望。

重要的是，近期公布的經濟數據，包括接近新高的新屋開工率、低失業率、穩定的核心通膨與穩健的新增就業成長表現等，均顯示美國經濟正持續溫和與均衡成長。雖然美國經濟無法免於受到中國成長放緩的影響，但是聯博預期目前的成長循環將持續，並可望在今年下半年進一步增溫。

儘管目前資本市場呈現震盪局面，聯博持續相信美國股市的基本面利基仍有利於後市發展。聯博認為，目前這波賣壓是由於全球性因素所導致（例如中國經濟放緩），而不是因為美國經濟基本面惡化所造成的結果。聯博認為美國的低利率、低通膨和穩健的經濟成長，將可望持續提供股市有利的環境。事實上，這波造成股市全面下跌的賣壓，反而讓聯博有機會加碼那些已經看好的特定個股，這類個股受到中國或全球大宗商品影響的程度，大部分都相當有限。

在企業獲利改善和評價面擴張的助長下，美國股市在過去數年來一直呈現強勁上揚的走勢。聯博在先前已強調，需要主動尋找那些能夠仰賴自身能力使獲利增長的企業。這點也反映在聯博其下的多個策略中，都傾向於投資具有自發性成長潛力之高品質企業，例如聯博的成長型投資策略。此外，聯博的價值型投資策略則傾向於投資那些本身有能力提升獲利表現的企業。

股價更趨合理

在這波賣壓出現之前，投資人擔心美國股票價格有過高的疑慮。然而，在經歷8月這波超過10%的修正後，標準普爾500指數的歷史本益比 (trailing P/E) 已經下跌到了16.5倍，較上季末的18.3倍更為合理許多。

在標準普爾500指數的預估股息殖利率方面，上季末的水準為2.1%。隨著股價出現修正，目前的預估股息率已經上升至2.3%，較10年期美國國庫券殖利率更具吸引力。

除此之外，美國企業持續透過優於其他市場的股息發放、庫藏股買回與併購活動來回饋股東，且根據過去65年的歷史經驗，利率上升應該不至於對股市帶來太大的影響。

基金摘要

由於美國經濟與企業基本面仍舊穩健，聯博認為這波市場的修正將是買進的機會，尤其在股價變得更為合理之際，目前的局勢應有利於投資期間較長的投資人。

聯博認為，以下美國基金、或擁有較高美國部位的基金，其持有評價面較具吸引力的個股，將有助於投資人掌握美國經濟持續成長的利基：

聯博-美國成長基金（基金之配息來源可能為本金）：此基金聚焦於獲利成長強勁、以及具有較高或改善中的資本報酬率之企業。投資團隊相信，投資的成功關鍵，在於發掘表現非比尋常的公司。

投資團隊偏好具長期競爭優勢、高內部報酬率，能產生穩健現金流並具有強健資產負債表的成長型企業。

倘若投資人對中國經濟放緩有所疑慮，本基金未持有能源及礦業類股，這些類股通常與中國經濟表現息息相關。

聯博-全球價值型基金（基金之配息來源可能為本金）：雖然目前相對減碼美國，但基金仍持有約50%的美國企業投資部位，其分散配置於不同類股中，每檔個股因部分爭議性而使市場過度反應，導致股價非常具有吸引力。投資團隊偏好的企業，能夠透過企業結構調整、資本重整或成長性投資等管理導向的行動，以改善其獲利性和現金流量。

本策略具有相對穩健的表現，並由平均超過25年產業經驗的資深團隊所負責管理。

投資團隊相信，正因市場和企業面對挑戰，反而創造個股的投資機會。最近市場的賣壓，也使得數檔投資團隊較為看好、具有較佳長期表現潛力的個股，變得更加便宜。