近來市場對於中國經濟表現的疑慮再起，但事實上，中國經濟成長持續下滑已有多年。最近市場的緊張情緒，有多少是源自於對風險評估的考量？又有多少是因為對中國政策方向的看法還停留在過去？

中國經濟成長放緩已經不是新鮮事。中國的實質GDP成長率在2007年達到14.2%的高峰後，次年便大幅下滑至9.6%，在此之後則逐步穩定下滑，至今年6月已經降到了7.0%，符合政府所設定的目標水準。

雖然聯博預期中國經濟成長將會進一步下滑，但事實上，中國的經濟成長率花了8年的時間才下降到目前的水準，其表現符合聯博所預期的計畫管制性經濟放緩，而非許多看空中國人士所預測的經濟硬著陸。

但，自中國A股在6月和7月的漲勢結束以來，市場開始擔心中國經濟可能真的會發生硬著陸，因此也使得投資人改變了對經濟的關注焦點。這樣的說法似乎有點奇怪，因為這波股市的上漲本來就不是奠定在經濟好轉的預期之上，而是反映市場對於政府改革可能成功的樂觀看法，並且受到散戶投資與保證金交易等較不穩定的因素所支撐。

投資人目前對中國的疑慮，很可能是基於投資中國之成熟國家企業的觀點，所看到的結果。這樣的觀點顯得狹隘且不符合實際情況，就像以訛傳訛的傳話遊戲一樣，可能扭曲了整體的事實。

零售業如星巴克仍逆勢成長

舉例而言，美國營建與採礦機械設備製造商開拓重工 ( Caterpillar) 的亞太區營收，在今年第二季下滑了21%，主要是因為中國營建業衰退所造成的結果。這導致了整體季度營收較去年同期減少13%。就2015年會計年度而言，該公司預期營收將較去年減少11%以上。

開拓重工的全球競爭對手，例如日本的小松製作所 (Komatsu) 和日立建機 ( Hitachi Construction Machinery) 也受到了類似的衝擊，其他如商業航空、汽車、電梯和半導體產業內的公司也不例外。顯然地，這對投資人傳達的訊息在於中國經濟正持續走緩，以及最近人民幣（小幅）貶值不利於企業表現。

雖然表面看來確實如此，但這樣對中國的看法卻略顯偏頗。聯博認為，對中國經濟和金融市場而言，最重要的一項因素是經濟再平衡的政策方向，讓推動成長的動能不只來自於傳統的投資和重型製造業，而是讓國內消費也能夠扮演更為重要的角色。這項政策的成果可謂成功，因為中國的固定資產投資在過去一年多呈現衰退的同時，零售銷售表現卻仍維持韌性...

別因市場揣測而扭曲對中國的觀點2015/09/30

近來市場對於中國經濟表現的疑慮再起，但事實上，中國經濟成長持續下滑已有多年。最近市場的緊張情緒，有多少是源自於對風險評估的考量？又有多少是因為對中國政策方向的看法還停留在過去？

中國經濟成長放緩已經不是新鮮事。中國的實質GDP成長率在2007年達到14.2%的高峰後，次年便大幅下滑至9.6%，在此之後則逐步穩定下滑，至今年6月已經降到了7.0%，符合政府所設定的目標水準。

雖然聯博預期中國經濟成長將會進一步下滑，但事實上，中國的經濟成長率花了8年的時間才下降到目前的水準，其表現符合聯博所預期的計畫管制性經濟放緩，而非許多看空中國人士所預測的經濟硬著陸。

但，自中國A股在6月和7月的漲勢結束以來，市場開始擔心中國經濟可能真的會發生硬著陸，因此也使得投資人改變了對經濟的關注焦點。這樣的說法似乎有點奇怪，因為這波股市的上漲本來就不是奠定在經濟好轉的預期之上，而是反映市場對於政府改革可能成功的樂觀看法，並且受到散戶投資與保證金交易等較不穩定的因素所支撐。

投資人目前對中國的疑慮，很可能是基於投資中國之成熟國家企業的觀點，所看到的結果。這樣的觀點顯得狹隘且不符合實際情況，就像以訛傳訛的傳話遊戲一樣，可能扭曲了整體的事實。

零售業如星巴克仍逆勢成長

舉例而言，美國營建與採礦機械設備製造商開拓重工 ( Caterpillar) 的亞太區營收，在今年第二季下滑了21%，主要是因為中國營建業衰退所造成的結果。這導致了整體季度營收較去年同期減少13%。就2015年會計年度而言，該公司預期營收將較去年減少11%以上。

開拓重工的全球競爭對手，例如日本的小松製作所 (Komatsu) 和日立建機 ( Hitachi Construction Machinery) 也受到了類似的衝擊，其他如商業航空、汽車、電梯和半導體產業內的公司也不例外。顯然地，這對投資人傳達的訊息在於中國經濟正持續走緩，以及最近人民幣（小幅）貶值不利於企業表現。

雖然表面看來確實如此，但這樣對中國的看法卻略顯偏頗。聯博認為，對中國經濟和金融市場而言，最重要的一項因素是經濟再平衡的政策方向，讓推動成長的動能不只來自於傳統的投資和重型製造業，而是讓國內消費也能夠扮演更為重要的角色。這項政策的成果可謂成功，因為中國的固定資產投資在過去一年多呈現衰退的同時，零售銷售表現卻仍維持韌性...